焦点热讯:日月股份(603218)：2022年业绩预告符合预期 Q4盈利改善明显

(资料图)

预告2022 年盈利同比下降50%-58%

公司公告2022 年业绩预告：预告2022 年归母净利润2.81-3.36 亿元，同比减少49.7%-58.0%，扣非归母净利润1.99-2.54 亿元，同比减少54.8%-64.5%。4Q22 公司扣非归母净利润0.93-1.49 亿元，同比增加207.0%-467.4%，环比增加63.0%-158.6%。我们认为公司2022 年业绩预告符合市场预期。4Q22 公司业绩表现已经呈现同比和环比明显改善，主要由于1）公司高价的原材料库存已经在3Q22 消耗完，4Q22 使用低的原材料成本后利润率实现明显提升；2）公司内部技改对利润率提升有一定贡献。

关注要点

4Q22 公司盈利改善明显，2023 年全年有望保持利润率合理水平。4Q22 我们预计公司铸件出货量在12 万吨以上，环比3Q22 略有提升，没有达到原计划的出货量，主要由于2022 年12 月疫情影响下生产和出货受到了小幅影响。受益于低成本原材料的使用4Q22 公司成本端呈现下降，内部针对电炉的改造和减少生产工艺中树脂用量的设计，对4Q22 利润率的提升也有一定帮助，综合我们预计4Q22 毛利率有望较3Q22 提升4-5ppt左右。展望2023 年，我们认为虽然公司风电铸件售价在整体行业风机交付价格下降趋势下或有很小幅度的压力，但公司内部的技改、精加工产能继续投放和高端产品（海风铸件、风电主轴等）占比的提升均有望抵消价格下降的压力，同时上游原材料价格在当前价格下大幅上涨可能性小，综合来看我们预计2023 年全年有望实现不低于4Q22 的利润率水平。

产能布局持续推进，保持规模领先。公司甘肃10 万吨风电铸件制造及精加工项目已于2022 年12 月正式进入试生产阶段1，1H23 甘肃产能将逐步爬坡。公司目前也在如期推进宁波13.2 万吨铸造+22 万吨精加工产能建设，我们预计上述产能全部建成有望形成约70 万吨铸造+54 万吨精加工产能。

盈利预测与估值

我们维持公司2022-2024 年盈利预测不变。公司当前股价对应2023、2024年24.1、18.8 倍市盈率。我们看好公司在风电铸件领域的竞争优势，自4Q22 开始公司已经呈现利润率的进一步提升，2023 年在饱满行业需求下有望继续保持盈利的同比较快增长。我们维持公司跑赢行业评级和29.80 元目标价，对应31.1 倍2023 年市盈率，较当前股价有36.7%的上行空间。

风险

原材料价格不降反升；风电行业需求不及预期；新产能建设进度不及预期。

关键词： 盈利预测 同比减少 公司内部