天天微动态丨非银行业周报：经济预期持续向好 期待节后非银板块表现

行情回顾

节前一周（1.16-1.22）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为5.4%、-0.8%、2.8%。上证指数、深证成指、创业板指涨跌幅分别为2.18%、3.26%、3.72%，沪深300 涨跌幅2.63%。证券、保险、多元金融板块相对沪深300 的超额收益分别为2.8%、-3.4%和4.7%。2023 年年初至今，证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为10.8%、7.4%、13.3%。

(资料图片仅供参考)

核心观点

证券：节前一周非银金融板块表现继续活跃，证券行业相对沪深300 的超额收益为2.8%。春节期间港股及A50 指数上涨，节后成交量有望在低基数的背景下继续放大。节前部分券商公布业绩快报，2022 年券商业绩受市场低迷影响整体承压，2023 年，资本市场有望在改革深化和政策利好的推动下，先于实体经济迎来回暖。2023Q1 券商板块业绩有望在低基数下实现同比增长。目前，券商板块仍处于历史低位。建议关注业绩具有韧性的龙头券商或具有长期成长逻辑的特色券商。

保险：

负债端：上市险企2022 年12 月保费收入数据公布。寿险1-12 月累计原保费增速排序如下：太保寿险（+6.1%）＞新华保险（-0.2%） ＞中国人寿（-0.8%） ＞平安寿险（-3.9%） ＞人保寿险（-4.3%），其中12 月单月保费同比增速分别为：太保寿险（-5.6%）＞人保寿险（-10.2%） ＞中国人寿（-10.5%） ＞平安寿险（-17.9%）＞新华保险（-24.0%）。除太保外，其余险企12 月累计保费增速均为负。太保寿险表现优异，或得益于公司银保渠道高增长和“长航行动”的持续推进。其余险企重点筹备2023 年开门红工作，12 月保费有所承压。财险1-12 月累计原保费增速排序如下：太保财险（+11.6%）＞平安财险（+10.4%）＞中国财险（+8.3%）。疫情影响下新车销量环比回落，非车险保费持续高增，仍是产险保费增长的重要驱动因素。

资产端：当前10 年期国债收益率为2.93%。春节期间消费及交运数据表现改善明显，在宏观经济预期转好叠加权益市场回暖的背景下，险企资产端有望得到修复。

流动性：节前一周央行实现逆回购净投放19660 亿元。

MLF：节前一周央行实现MLF 净回笼7000 亿元。

投资建议

推荐标的：长期逻辑清晰，大财富管理业务具备优势的东方证券;行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富；区域特色鲜明，投行业务具有差异化优势的国元证券。建议关注：“以投行为牵引”为战略，在细分行业已取得一定优势的国金证券；发力银保渠道，个险渠道改革稳步推进，资产与负债端弹性均较大的新华保险；人力逐步趋稳，各业务指标下降幅度远低于同业的中国人寿。

风险提示

新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。

关键词： 中国人寿 新华保险 超额收益