压铸设备行业点评报告：电车轻量化降本提速 建议关注一体化压铸设备

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本期投资提示：

新能源车以价换量、降本增效趋势下，一体化压铸迎来加速发展。2023 年1 月特斯拉开启全球降价，全球范围价格降幅在10%-15%不等，降价幅度超过市场预期；问界、小鹏等国内新势力宣布跟进降低指导价，价格降幅约10%；后续其他车企或将被动调整定价策略，带动新能源车价格整体降低。本轮降价一方面刺激终端需求，一方面推动车企降低成本，均有利于一体化压铸的放量。1）以价换量，需求确定性增强：特斯拉全球降价后，订单显著提升，产能利用率提升，新能源车渗透率有望进一步提升。一体化压铸的发展前提为单车规模化生产以及需求的高确定性，过去两年众多主机厂完成初步布局，今年行业进展有望加速。2）降本诉求强烈：目前新能源汽车价格竞争加剧，降本诉求强烈，主机厂通过一体化压铸降本将成为必然趋势。Model Y 后地板70 个零部件整合成2 个大件，极大地减少了焊接、冲压等环节制造成本和劳动力成本，节省工厂占地面积，车体轻量化节约电池成本。

大吨位压铸机为一体化压铸的核心设备，未来市场空间广阔，同时供给端技术壁垒高，竞争格局集中。过去传统压铸机锁模力基本≤4400T，2019 年力劲科技协助特斯拉率先生产出6000T 压铸机，随后国内新势力、传统主机厂和压铸件厂商开始采购大吨位压铸设备，大型压铸机价值量远高于中小型，6000T 压铸机价格高于5000 万元。随着一体化压铸产业化的推进，未来压铸机市场需求将持续增长。从供给端来看，压铸机技术壁垒较高，高精度与高可靠性、高速注射成型、伺服控制等技术突破均需要高额研发，因此竞争格局较为集中。在2020 年国内存量冷室压铸机企业市场份额中，力劲市占率近50%，伊之密市占率为14%；东芝、东洋、布勒分别占比8%、5%、3%。此外，压铸机零部件-模板同样受益。模板是压铸机的核心零部件，单台压铸机配置2 或3 块模板。

一体化压铸带来机加工环节的变革，带来大量机床增量需求，推动五轴数控机床渗透率提升。1）机床增量需求：压铸件压铸成型以后，需要配套机床进行去毛刺、毛边等机加工，催生大量机床新增需求。根据拓普集团的可转债募集说明书，截至22 年3 月31 日，公司的底盘系统生产线有19 个数控加工中心，281 个立式加工中心，106 个压铸机，136 个数控车床，23 个五轴加工中心。2）五轴数控机床的渗透率有望提升：五轴机床可以替代多台三轴/四轴组合加工形式，提高加工效率和良率。对于一体化压铸/大型汽车结构件，三四轴机床无法满足体积大、形状复杂的加工需求，需要用大型五轴机床来加工，未来随着一体化压铸渗透率提升，五轴机床的需求也将爆发。

一体压铸多重催化，机械方向压铸机及机加工值得关注。建议关注：1）压铸机厂商【伊之密】：专注模压成型装备制造，其大型压铸机供应给长安汽车、一汽铸造等，同时新厂房竣工后产能大幅扩张。2）压铸机模板供应商【豪迈科技】：已经具备生产100 吨重的一体化压铸机部件的能力。3）稀缺的五轴数控机床公司【拓斯达】、【科德数控】。4）提前布局的立式/卧式/龙门机床公司【海天精工】、【纽威数控】。

风险提示：技术推进不及预期、新能源汽车行业发展不及预期、宏观经济环境不及预期。

关键词： 新能源车 数控机床 加工中心