世界速读：食品饮料行业：春节消费向好 复苏节奏加快

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春节消费向好，复苏节奏加快

据交通运输部，23 年春运客流总量预计较22 年增99.5％，将恢复至19 年的70％。当前春运总客流整体基本符合预期，返乡热潮带动旺季消费升温，聚餐/礼赠需求将明显提振，为23 年消费复苏奠定良好开局。展望23 年，需求改善节奏或加速，龙头企业积极展望并科学制定经营目标和策略。白酒：

礼赠/聚饮/宴席场景有望渐次复苏，高端预计稳中有进、次高端及部分大众酒23 年有望逐步迎弹性修复，建议继续加强对白酒的仓位布局；大众品：

需求复苏引领经营改善，卤制品/餐饮供应链需求弹性或更突出，部分板块如调味品/酵母/烘焙有望迎成本改善，啤酒/调味品/乳制品结构亦或迎优化。

春节展望：返乡带动旺季升温，聚餐/礼赠需求提振返乡客流增加将显著提振春节消费。白酒：节前礼赠需求抬升高端酒白酒需求，聚饮需求将支撑部分返乡情况较好省份的地产酒及次高端旺季旺销，春节后宴席需求的回补将带动次高端景气复苏；同时，酒企注重发货节奏，动销改善之下，节后库存不必过分担忧，为23 年复苏奠定良好开局。调味品：

在外与居家聚餐场景增加，BC 端需求均有望提振；乳制品：作为下沉市场礼赠场景的主要品类，有望受益；餐饮供应链：餐饮门店/乡村宴席等场景修复带动需求复苏；卤制品：返乡热潮下，交通枢纽等高势能门店有望修复；休闲零食：春节消费如坚果礼盒的礼赠需求、瓜子炒货的年节消费预期向好。

白酒：看好景气复苏，高端稳中有进，次高端有望迎弹性修复我们认为，春节旺季动销改善有望奠定复苏基础，当前行业内外部信心已明显提振，后续经济活动修复及扩内需支撑下23 年板块有望迎景气复苏。节奏上看，礼赠/聚饮/宴席场景有望渐次复苏，动销改善和信心恢复将对渠道库存去化和大单品价格维持起到重要支撑；企业层面，主要酒企科学谋划23 年目标和经营策略，23 年有望紧抓复苏机遇，高质量发展为引领，部分酒企内部改革及激励完善强化向上势能；结构上看， 高端预计稳中有进，以大众宴席、商务宴请场景为主的次高端及大众酒预计23 年有望逐步迎来弹性修复；建议继续加强对白酒板块的仓位布局。

大众品：需求改善节奏或加速确认，23 年经营有望迎向上拐点场景复苏扩内需下大众消费潜能有望释放，我们认为，23 年大众品板块需求改善节奏或加速确认，龙头企业积极布局。啤酒23 年行业量价利齐升可期；调味品需求逐步回暖叠加成本改善，23 年有望迎来经营向上拐点；酵母国内需求复苏、成本改善有望支撑经营势能向上；乳制品偏高端的液奶产品需求有望恢复，产品结构或将有所优化；餐饮供应链板块短看餐饮/乡村宴席等需求持续修复，长看食品工业化大势所趋；卤味连锁格局优化，线下客流恢复支撑下龙头企业业绩有望迎来弹性修复；休闲零食有望充分受益于消费复苏，高性价比大众零食有望延续成长势能。

风险提示：经济增长不达预期、行业竞争高于预期的风险、食品安全问题。

关键词： 龙头企业 食品饮料 经济活动