金属&新材料行业周报：通胀如期回落 贵金属升势延续

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核心观点：12 月CPI 环比录得32 个月以来首次负值，加息放缓预期带动贵金属价格上涨。工业金属方面，受美联储加息放缓预期影响，内外盘铝价和铜价均大幅上涨，但国内临近过年下游需求走弱，累库情况明显。能源金属方面，市场需求持续疲软，价格缺乏回弹潜力。下周三日本央行召开政策会议，或有上调通胀预期可能，持续关注美元动态及大宗市场的连锁反应。

贵金属：黄金-美联储加息预期放缓，金价大幅上涨。本本周黄金价格先抑后扬，整体价格上行。上半周受美联储官员传递继续加息信号影响，黄金价格小幅下跌。周四晚间，美国12 月CPI 数据公布，环比增速录得32 个月来的首次负值，至-0.1%，加息放缓预期叠加对经济衰退预期不断升温的担忧情绪，使拥有相对更稳定避险属性的黄金资产走强。

工业金属：铜-铜价受加息放缓预期大幅上涨，下游观望情绪较浓出现累库情况。本周铜价大幅上升。因海外铜矿生产扰动较强，精铜生产受限，内外库存仓单下降，对铜价底部支持增强，且美国12 月CPI 环比为负，加强了美联储进一步放慢加息步伐的前景，美元指数承压下滑，铜价持续走高。消费方面目前进入季节性消费淡季，并且当前价格对下游备货有所抑制，现货市场成交清淡，库存逐步兑现累库预期，但目前库存基数依旧处于历史低位，下游观望情绪较浓，刚需拿货，且部分下游工厂陆续放假，需求惨淡对升水难以形成较强支撑，升水延续弱势下行。铝-铝价低位反弹，需求下滑库存累积明显。本周铝价整体上行，年前库存累积明显。由于海外经济衰退，欧洲央行表态将会继续加息，但美国经济数据稍有好转，美联储官员表示将放缓加息步伐——欧洲的鹰派态度以及美国的鸽派态度共同作用下，美元指数不断下行，叠加海外预计美国四季度GDP 超预期，市场情绪受到提振，铝价上涨。供需方面，临近春节，加工企业有提前放假情况，下游需求继续下滑。企业铸锭量因此被动增加，叠加疫情逐渐好转，铝锭社会库存陆续到库，预计下周铝锭社会库存将继续增加。

能源金属：锂-需求端热情不再，价格难以提振。本周碳酸锂及氢氧化锂市场氛围冷清，成交重心走低。本周物流运输陆续休假，市场零星成交，部分贸易商已经停止出货。由于低温天气和企业自身生产规划，盐湖厂家产量下滑明显，供应紧张难以缓解。虽供应量不足，但受新能源补贴退坡导致终端厂家产量下调，下游需求明显萎缩，谨慎接单，锂盐、正极厂家艰难维持，暂无利好因素支撑，价格持续走低。钴-钴价大幅下调，企业采买积极性不高。本周钴价下跌，钴市行情弱势运行，目前电子盘、外盘均出现明显下滑，当前原料端成本面支撑力度持续减弱，再加上终端需求始终未有明显起色，钴市产品均出现不同程度回落，企业采买积极性不高，交投较为谨慎，当前国际市场暂无利好消息发布，预计节前钴价仍有下滑趋势。

相关标的：贵金属—赤峰黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；金属加工—海亮股份、博威合金、博迁新材；

风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。

关键词： 工业金属 经济衰退 持续关注