环球热讯:食品饮料行业周报：疫后复苏加速 春节返乡超预期 板块迎大幅反弹

投资要点：

(资料图片仅供参考)

1、疫情过峰城市修复加速，终端消费持续回暖，板块迎来整体性反弹。

本周食品饮料上涨2.69%，跑赢上证综指（+2.21%）0.48 个百分点。

本周餐饮、旅游、春运等多项数据表现超预期，各地过峰或逐步达峰后复苏进程加快，在市场信心和情绪的修复下，板块迎来整体性反弹。整体来看，各细分行业中白酒、保健品、乳品分别上涨4.00%、2.02%、1.14%。个股方面，本周黑芝麻领涨，涨幅10.88%，古井贡酒（+9.20%）、金达威（+9.12%）、迎驾贡酒（+8.18%）、今世缘（+7.70%）、汤臣倍健（+7.19%）等涨幅居前。

2、终端消费复苏进程加快，春节白酒动销预计将好于预期，大众品推荐关注返乡走亲访友、礼赠相关个股。本周白酒板块涨幅居细分板块首位，区域次高端龙头表现出色，板块强势反弹。一方面受终端复苏进程加快，市场预期修复的影响；一方面受外资大幅流入催化（本周北向资金净流入约30 亿元，其中五粮液、贵州茅台分别流入23 和18 亿元）。

我们继续看好白酒和大众品春节超预期表现的可能，核心基于疫后复苏进程下，终端消费进程的加快：

1）疫情发展进程快于预期，多数地区基本实现“过峰”和“达峰”。

目前多数地区感染峰值到来日期快于此前预期。本轮疫情发生较早的四川、北京、河南、湖北、河北等省市预计感染率已超过80%。据百度指数，1 月7 日百度健康问诊指数和百度疫情搜索指数分别较前期峰值（2022 年12 月21 日）下滑77%和89%。

2）春运客流大幅反弹，增长超预期。随着“乙类乙管”措施落地，跨区域人员流动加速释放。疫情三年以来人民群众累积的回乡过年、探亲访友、旅游观光等出行需求集中爆发，2023 年春运表现出强劲的复苏势头。根据交通部预计，2023 年春运客流量约20.95 亿人次，同比增长99.5%，恢复到2019 年同期的70.3%。根据中国铁路上海局集团预计，春运期间长三角铁路预计发送旅客6000 万人次，同比增长20.3%，恢复到2019 年同期的80%；根据民航局预计，春运期间明航安排客运航班11000 班，同比明显增长，恢复到2019 年同期的73%。

3）终端餐饮、娱乐消费热度回升，城市拥挤度显著提升。随着感染人数逐渐达峰，本轮疫情发生较早的四川、北京、河南等省市线上线下消　　费大幅升温，终端餐饮娱乐消费再现排队等位等现象。美团消费数据显示，餐饮方面，元旦假期前两日全国堂食和线上交易额较上周增长超1倍，其中，江苏、浙江交易额增长超2.3 倍，堂食消费恢复旺盛；北京、河北、天津市场较疫情放开前同店增长320%、500%、300%以上，总体恢复到疫情前近8.5 成。同时，市内交通拥挤度也显著提升，本周重点城市的出行数据有较为明显的恢复，本周北京/上海/广州/深圳/武汉/西安/ 南京/ 郑州的拥堵延迟指数环比回升

+12%/+24%/+18%/+25%/+8%/+18%/+23%/+9%，地铁客流量环比回升+23%/+87%/+31%/+55%/+15%/+38%/+49%/+30%。

4）居民出行旅游意愿显著恢复。据央视新闻，2023 年元旦期间，成都、上海、深圳、广州、杭州、昆明等城市出发的预订量超过去年元旦。

三亚、西双版纳、陵水、海口、厦门、万宁等气候温暖的旅游度假城市，吉林白山、河北张家口等滑雪城市，酒店连住3 天以上的订单占比接近三成。全国民宿预订已恢复到去年同期近7 成，环比上月同期增长近两倍。免税市场也逐步“回暖”，2022 年12 月13 日到19 日，海南离岛免税单日销售金额连续7 天超1 亿元；而元旦假期期间，海南离岛免税日均销售金额达1.4 亿元。

整体来看，白酒板块继续看好两轮催化，目前第一轮催化仍在延续，预计2023 年春节白酒动销将好于此前的悲观预期，板块仍有整体性机会；第二轮催化看好2023 年经济复苏进程下，基本面和业绩驱动带来的趋势性大机会，推荐茅台+区域次高端龙头。大众品方面，我们预计2023 年返乡客流的加速回暖，会带动走亲访友、礼赠、餐饮相关的大众品消费需求回暖，推荐关注相关领域个股：1）乳制品&饮料：伊利股份/蒙牛乳业/香飘飘/养元饮品/承德露露；2）速冻&预制菜：安井食品/千味央厨/三全食品/味知香/国联水产；3）休闲零食：洽洽食品/三只松鼠/良品铺子；4）保健品：汤臣倍健。

3、行业和公司观点更新

（1）百润股份：强爽销量有一定回落，但热度延续性仍强。我们选取核心城市考察美团商超数据发现，11 月世界杯期间强爽销量数据不逊色于啤酒，不少门店强爽四种口味销量合计高于啤酒品牌。12 月由于天气转冷、不少省市疫情达峰等影响，强爽和啤酒销量数据均有下滑，从我们追踪的门店数据来看，强爽销量和店内啤酒销量前五合计的总销量分别环比下滑49.42%、37.22%，但从单品来看，强爽销量仍超过单品类啤酒平均销量，需求热度强于市场预期。截至1 月8 日，抖音话题播放量已达21.5 亿次，后续随着疫情结束，春节返乡聚会等旺季来临，我们判断强爽热度有望攀升。我们认为2023 年强爽持续性超预期的概率较大，微醺也有望随着疫后复苏回归稳健增长，持续推荐。

4、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品情绪最悲观时点已过，估值回落后龙头企业的投资价值凸显，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。

白酒：推荐贵州茅台、口子窖、洋河股份、今世缘、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒、伊力特、五粮液、金徽酒等。

大众品：推荐百润股份、海天味业、绝味食品、安琪酵母、洽洽食品、伊利股份、重庆啤酒、中炬高新。

短期推荐：贵州茅台、今世缘、口子窖。

5、风险提示：1）疫情影响餐饮渠道恢复低于预期；2）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；3）行业政策变化导致竞争加剧；4）原材料价格大幅上涨；5）重点关注公司业绩或不及预期；6）食品安全事件等。

关键词： 食品饮料 贵州茅台 同比增长