环球看热讯：钢铁行业周报：节前供需继续趋弱 期待节后旺季复苏

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本报告导读：

短期行业将维持供需双弱格局。在稳经济背景下，我们预期钢铁需求韧性仍在，我们认为2023 年钢铁需求有望从底部逐步抬升，年初的金三银四存在更多期待。

摘要：

不改2023年需求 复苏逻辑。上周五大品种钢材社库升67.29 万吨、厂库降7.03 万吨，总库存升60.26 万吨；钢材表观消费量823.42 万吨，环比降50.96 万吨。临近春节，钢材供需降幅扩大，根据往年经验判断供需降势将持续至春节假期之后。回顾2022 全年钢铁需求情况，受地产下行、疫情及国际形势动荡等因素影响，整体需求疲弱运行。展望2023 年，我们认为钢铁需求韧性仍在，交易复苏逻辑仍为行情主线。分领域来看，我们预期在稳经济的背景下，基建仍将发挥托底作用，基建端需求仍有较强支撑；在制造业端，我们预期新能源汽车、家电、能源、机械等领域的需求仍有上升弹性；在地产端，我们观察到支持政策仍在继续加码，包括最近央行、银保监会决定建立首套住房贷款利率动态调整机制等，我们预期23 年随着地产政策逐步传导至地产基本面，地产端需求有望从底部逐步抬升。总体来看，我们认为23 年地产端需求同比22 年大概率不会进一步走弱，且从节奏上来看，我们对23 年的“金三银四”阶段存在更多期待。

上周五大品种钢材总产量为883.68 万吨，环比降3.66%，同比降2.27%。

上周247 家钢厂高炉开工率74.64%，环比降0.57 个百分点；全国电炉开工率43.59%，环比降7.69 个百分点。1-11 月全国粗钢产量9.35 亿吨，同比降1.4%。我们预期2023 年大概率将延续粗钢产量压减的任务要求，因此全年钢铁产量增长弹性有限。

上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为223.2 元/吨、113.2 元/吨，环比分别升73.4、63.4 元/吨。从成本端来看，根据Mysteel 数据，上周45 港铁矿到港量环比增603.2 万吨至2682.3 万吨，日均疏港量环比升20.08 万吨至311.96 万吨；库存延续降库趋势，上周45 港进口铁矿库存为1.31 亿吨，环比降55.09 万吨。整体来看，上周铁矿、废钢价格有所上升，但叠加焦炭价格下跌、成材价格上涨，钢厂盈利情况有所好转。目前钢厂仍处于普遍亏损状态，后期钢厂利润回升仍有赖于需求回升带动钢价回升。

维持“增持”评级。从PB 角度看，目前板块已处于底部区域，二级交易价格被明显低估，具有较大修复空间。建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、首钢股份、太钢不锈；特钢龙头中信特钢、久立特材、图南股份、抚顺特钢、甬金股份、望变电气。新材料领域推荐石墨电极龙头方大炭素、羰基铁粉龙头悦安新材、软磁粉芯龙头铂科新材、铁基粉体龙头屹通新材。资源领域推荐铁矿龙头大中矿业、钒钛龙头钒钛股份、钛精矿龙头安宁股份、锂矿永兴材料、稀土龙头包钢股份。管道领域推荐新兴铸管及超超临界锅炉管需求爆发下的龙头盛德鑫泰。

风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。

关键词： 个百分点 风险提示 建议关注