非银行业周报：市场情绪回升 非银板块有望受益

行情回顾

【资料图】

本周（1.2-1.6）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为1.8%、4.8%、1.1%。上证指数、深证成指、创业板指涨跌幅分别为2.21%、3.19%、3.21%，沪深300 涨跌幅2.82%。证券、保险、多元金融板块相对沪深300 的超额收益分别为-1.0%、2.0%和-1.76%。2023 年年初至今，证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为1.8%、4.8%、1.1%。

核心观点

证券：本周A 股市场表现活跃，1 月4 日起连续3 个交易日北上资金均为净流入，市场情绪有望进一步提振。2023 年，资本市场有望在改革深化和政策利好的推动下，先于实体经济迎来回暖。券商有望受益于扩大内需所带来的经济修复主线和“金融服务实体经济”功能的强化。

目前，券商板块仍处于历史低位。建议关注业绩具有韧性的龙头券商或具有长期成长逻辑的特色券商。

保险：

1 月4 日，银保监会发布《一年期以上人身保险产品信息披露规则》（以下简称《规则》），自2023 年6 月30 日起实施。《规则》明确了分红型人身保险产品的产品说明书、公开披露信息、红利通知、回访等方面要求，并首次提出保险公司需要披露分红实现率指标的要求。

《规则》的出台有助于引导行业关注自身利差损风险，同时进一步规范保险公司产品信息披露行为，保护消费者权益。

负债端：上市险企2022 年11 月保费收入数据公布。各险企寿险保费收入仍呈现分化状态，推测是由于各险企年底冲刺或准备开门红节奏不同，策略差异所致。受疫情及消费低迷影响，2022 年11 月乘用车销量增速同比由正转负。车险保费收入增速持续回落，中国财险2022 年11 月单月车险保费同比+0.8%。

资产端：1 月5 日，央行及银保监会公布了建立首套住房贷款利率政策的动态调整机制，险企资产端有望得到进一步修复。随着宏观经济预期转好，权益市场回暖，险企投资收益有望迎来回升。

流动性：本周央行实现逆回购净回笼16010 亿元。

投资建议

推荐标的：长期逻辑清晰，大财富管理业务具备优势的东方证券；行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富；区域特色鲜明，投行业务具有差异化优势的国元证券。建议关注：资管业务较为强势的广发证券；发力银保渠道，个险渠道改革稳步推进，三季度NBV 同比由负转正的中国太保；人力逐步趋稳，各业务指标下降幅度远低于同业的中国人寿。

风险提示

新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。

关键词： 保费收入 保险公司 市场情绪