环球头条：全球制造业2022年12月PMI跟踪点评：美国PMI持续收缩 但劳动力市场仍紧俏

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12 月全球制造业继续收缩(PMI 48.6),“亚洲回落、美洲收缩、欧洲衰退”的特征持续深化。其中美国PMI 指数下降至48.4,连续两个月位于收缩区间。就业分项读数反映劳动力市场尤其是熟练劳动力的供给仍持续紧俏(51.4);而欧洲主要国家制造业PMI 读数受能源危机短时冲击过峰影响边际回升,关注经济下行压力对货币紧缩的影响。

12 月全球制造业PMI 指数延续收缩趋势。绝大多数重点监测国家制造业PMI指数位于收缩区间运行。整体来看,亚洲制造业景气程度好于欧美。12 月全球制造业PMI 指数为48.6,较上月下降了0.2 个百分点。绝大多数主要国家制造业进入收缩区间,“亚洲回落,美洲收缩、欧洲衰退”的特征持续深化。12 月欧元区制造业PMI 指数由前月的47.1 回升至47.8,连续两个月边际回升,我们预计欧洲制造业PMI 指数2023 年初或还将在50 以下波动。横向比较来看,欧元区制造业景气程度持续低于亚洲及新兴国家,新兴国家制造业PMI 指数由上月的49.7 略升至49.8,经济下行压力亦较大。

分区域来看:1)亚洲方面,12 月亚洲部分主要国家制造业PMI 下行压力增大。印度表现最为良好,12 月升至57.8,日韩等主要国家制造业仍持续低迷。后续应重点关注中国疫后复苏的带动作用;2)欧洲方面,能源危机对欧洲经济的短时冲击或已过峰,但中长期影响仍存,主要国家读数略有回升,不过仍位于47左右,后续需关注经济下行压力对货币紧缩政策的影响;3)美洲方面,除美国经济下行外,加拿大制造业景气程度亦持续低迷,而墨西哥经济则持续向好,12 月制造业PMI 录得51.3。

美国制造业PMI 读数收缩至48.4,2023 年一季度GDP 规模存在负增长风险。12 月美国ISM 制造业PMI 指数录得48.4,较上月的49 下降了0.6 个百分点,并低于48.5 的市场预期,连续两个月进入收缩区间。分项方面,物价分项进一步下降(39.4),美国通胀回落速度或加快;新订单继续收缩反映出需求下行压力持续增大(45.2),预计至2023 年年中读数或将维持下行趋势;就业分项上行至51.4,停止招聘或裁员的企业数量边际减少,美国劳动力市场特别是熟练劳动力的供给仍持续紧俏。同时,受内外需回落影响,12 月美国外贸PMI分项延续波动回落趋势,不过外贸赤字或收窄。此外,订单积压问题持续缓解,客户库存所处位置“恰到好处”,处于能够满足需求而不继续再为制造业扩张提供支撑的位置(48.7)。整体来看,2023 年初美国制造业PMI 指数可能仍在47-49 附近震荡。

铜等工业大宗行情翻转或待下半年,PPI 环比增速或低位运行。美股方面,受制于美联储加息及衰退预期影响,2022 年12 月美股延续回落趋势,预计2023年初美股难言见底,近期的行情应重点关注12 月和1 月经济数据的表现。就铜等工业大宗而言,多空因素交织致铜价持续震荡,年初该趋势或将延续,铜价翻转上涨或待下半年甚至年底。就产成品价格而言,需求回落及高库存对生产的影响逐渐显现,需求回落的速度快于供给或将进一步导致供给端价格回落,2023 年上半年在高基数的影响下商品类核心通胀分项读数回落速度或将加快,当前美国通胀的“顽固性”主要集中在“薪资-服务类价格”方面。

我国出口增速阶段性下行趋势预计还将持续。11 月我国出口增速较上月-0.3%滑落8.4 个百分点至-8.7%。12 月韩国出口增速约为-10%,预计我国出口增速阶段性下行趋势还将持续,后续应关注海外经济走势和我国疫情演化的影响。

风险因素:美联储货币紧缩路径超预期;美国经济衰退节奏及时点的变动;美国劳动力市场紧张缓和的节奏及时点的变动;我国经济疫后复苏进程低于预期。

关键词： 劳动力市场 下行趋势 个百分点