2023年交运行业年度策略：国内疫后物流秩序重建与全球供应链重构

2022-12-14 16:33:49 | 来源:上海申银万国证券研究所有限公司 | 编辑: |

油运：从预期驱动到价格验证，顺周期油运供需改善有望开启超级周期，推荐中远海能、招商轮船、招商南油

油运中期供给受限逻辑不变，产能利用率高位，顺周期价格弹性被低估

造船：从订单价格到业绩拐点，关注环保公约落地，推荐中国船舶，关注中船防务、扬子江

(资料图片)

对标2003年日本明村造船，业绩释放的同时新造船价格继续上涨，日本明村造船2年涨幅5倍

2023年下半年，高价订单有望兑现业绩，新造船价格上涨仍待验证

跨境物流：物流安全优先，打造中国版DHL和嘉能可，推荐华贸物流、中国外运、嘉友国际

中国版DHL：头部跨境物流公司并非挂钩出口总盘子，挂钩头部企业出海叠加物流安全渗透率上升内需复苏，推荐华贸物流、中国外运

中国版嘉能可：大宗商品进口供应链安全，嘉友国际、大宗供应链标的

快递&B端物流内需恢复与国内秩序重建，推荐中通快递、中谷物流、顺丰控股、圆通速递，关注德邦股份、申通快递

地产链内需预期修复，内贸集运散改集逻辑进入验证期，推荐中谷物流

关注快递网络受疫情干扰是否解除，头部化or逆袭，推荐中通快递、圆通速递，关注申通快递。直营物流方面，推荐业绩持续改善，有望伴随宏观经济修复的顺丰控股，关注德邦股份

航空机场铁路客运：竞争格局逻辑强化，后疫情时代关注点转变，关注美兰空港、推荐中国国航、吉祥航空、春秋航空、上海机场，推荐京沪高铁、关注思维列控、交控科技

疫后内需恢复节奏对标国外，高票价有望企稳，国际线格局优化，推荐中国国航、吉祥航空、春秋航空

产能扩张后利润弹性将释放，继续看好机场免税成长空间，优先关注美兰空港，推荐上海机场? 铁路：客货替代+疫情后新增需求，推荐京沪高铁、关注思维列控、交控科技

养老金入市，低估值高股息板块估值重估

低贷款利率环境下，大宗供应链推荐浙商中拓，关注厦门国贸、物产中大、厦门象屿、建发股份? 港口长久期盈利稳定性被低估，推荐上港集团，关注青岛港、招商港口、北部湾港

风险提示

（1）危化品运输出现安全事故。如果在危化品运输过程中发生安全事故，主管部门可能对公司进行相关处罚。重大安全事故可能导致企业停业整顿，严重者甚至取消其运营资质。

（2）俄乌冲突缓解导致运距没有拉长。俄罗斯制裁影响，中东、美国成品油出口增加替代欧洲区域短运距运输。俄乌冲突缓解导致运距没有拉长，回到成品油补库存周期逻辑。

（3）欧美进口成品油需求不及预期。受发达国家碳中和影响，欧美炼厂关闭加大成品油进口，进口海运渗透率提升。但如果欧美国家重启炼化厂，减少对进口成品油需求，成品油海运需求增长可能不及预期。

（4）航空安全事故。空难等安全事故将对航空需求产生重大影响，同时会导致飞机停场时间拉长，有效飞行时间所分摊的各项成本将会提高，导致航空公司盈利环境快速恶化。

（5）快递行业竞争格局恶化。若行业价格竞争愈演愈烈，公司收入及利润会受到影响。