轻工日化：11月印度进口环比回暖 出口保持良好增长

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GJEPC公布11 月印度钻石进出口数据，当月培育钻石进/出口额同比-14.0%/+22.9%，环比+40.6%/-41.0%，我们认为进口额同比下滑主要由于11 月国内疫情仍有影响以及此前培育钻石毛坯钻价格下降，出口额同比稳定增长显示需求仍良好。我们测算4-11 月培育钻石进/出口额累计渗透率为6.8%/7.4%，同增0.7/2.6ppt，我们认为随着消费者认知度持续提升，行业持续成长态势有望延续，看好培育钻石中长期渗透率将进一步上行。

评论

1、进口端表现受此前降价影响，出口端录得持续增长。1）11 月印度培育钻石进/出口额为0.77/1.05 亿美元，同比-14.0%/+22.9%，环比+40.6%/-41.0%。我们认为出口额同比持续快速增长，显示下游仍保持较好需求，进口额同比下滑主要由于11 月国内疫情仍有一定影响，以及此前培育钻石毛坯钻降价。全年来看，2022 年4-11 月培育钻石累计进/出口额达8.52/12.28 亿美元，同比+16.0%/+49.8%，整体呈快速增长态势。2）11月印度天然钻石进/出口额实现13.30/12.48 亿美元，同比+24.2%/-4.2%，环比+42.7%/-34.0%。3）我们计算11 月当月培育钻石进/出口额占钻石珠宝比重达5.5%/7.8%，同比-2.1/+1.6ppt；4-11 月培育钻石累计进/出口额占钻石珠宝比重达6.8%/7.4%，同比+0.7/+2.6ppt。

2、天然钻价环比下滑，培育钻石出厂价格企稳。天然钻石方面，11 月IDEX钻价指数环比-2.8%，同比+2.0%，我们认为市场需求仍不强；培育钻石方面，据我们LGDeal数据监测，相较10 月初，11 月末培育钻石小钻报价同比基本持平，1~1.49ct高品质克拉钻涨幅约3.3%，2~2.99ct高品质大钻涨幅约7.8%，我们认为高品质大克拉培育钻石价格逐步企稳回暖。

3、消费端布局加码，培育钻石长期成长空间广阔。1）国内市场：近期小白光发布标杆性产品倍璨，在传统4C标准基础上增加明亮度、火彩、闪耀度、光对称性四项标准，围绕年轻、科技、潮酷三个品牌基因持续推新，持续加强消费者教育；2）国外市场：据MVEye近期调研，欧洲、北美、澳洲共计178 家零售商中72%表示正销售培育钻石产品，1200 余名北美地区的消费者中36%表示会用原购买天然钻的预算选购一颗更大的培育钻石。我们认为随着品牌商持续推新，零售商加速铺货，培育钻石消费市场有望快速成长，行业中长期渗透率将继续提升。

估值与建议

我们继续看好行业的中长期成长前景与渗透率提升趋势，前期板块股价有所回调，部分龙头估值已回落至相对低点，近期产品价格企稳，建议关注布局机会，重点推荐力量钻石、中兵红箭、惠丰钻石，建议关注四方达(未覆盖)、国机精工(未覆盖)、黄河旋风(未覆盖)、沃尔德(机械组联合覆盖)。

风险

疫情反复影响消费需求，产能投放不及预期，消费者接受度不及预期。

关键词： 快速增长 天然钻石 建议关注