深度*公司*捷佳伟创(300724)：订单快速增长 持续推进电池新技术设备进步

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公司发布2023 年半年报，盈利同比增长48%。公司订单规模保持快速增长，持续推进电池新技术设备研发与量产；维持增持评级。

支撑评级的要点

2023 年上半年盈利同比增长48%：公司发布2023 年半年报，实现营业收入40.83 亿元，同比增长52.39%；实现归属于上市公司股东的净利润7.52 亿元，同比增长48.00%，扣非盈利6.88 亿元，同比增长47.08%。

光伏电池设备收入维持高增，订单亦保持快速增长：2023 年上半年，公司工艺设备业务实现收入31.93 亿元，同比增长37.80%。设备业务实现毛利率25.97%，同比增长1.23%。随着 TOPCon 技术路线的加速扩产以及 PE-poly 技术路线成为光伏电池生产的主流技术路线，公司的订单亦保持快速增长。截至2023 年二季度末，公司合同负债达118.33 亿元，相比2022 年末增长103.59%。

持续推动电池新技术设备的研发与量产：在TOPCon 技术路线上，公司以领先的PE-poly 技术路线布局及优势的设备产品持续获得客户的认可，效率和良率不断提升，公司市场份额持续稳步提升；此外，公司研发出具有行业先进水平的制绒Plus 系列设备产品，通过工艺优化、结构优化及自主研发的机能水模组，提升硅片表面洁净度，降低表面污染，从而提升电池转换效率。在HJT 路线中，公司板式PECVD 的射频(RF)微晶 P 高速率高晶化率沉积工艺取得突破，基于双面微晶的12BB 异质结电池平均效率达到25.1%，电池良品率稳定在98%以上，公司的大产能射频板式PECVD 预计将比市面上主流设备减少1-2 个微晶P 腔体，将进一步增强公司在HJT 技术路线上的竞争力并助力行业降本。此外，上半年公司中标全球头部光伏企业量产型HJT 整线订单。

估值

在当前股本下，结合公司半年报及行业供需情况，我们将公司2023- 2025年预测每股收益调整至4.69/6.66/8.56 元（原预测2023-2025 年每股收益为4.31/5.60 /7.51 元），对应市盈率18.8/13.2/10.3 倍；维持增持评级。

评级面临的主要风险

光伏政策风险；光伏装机需求不达预期；电池片产能扩张不达预期；新技术进展不达预期。

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