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    洛阳钼业(603993):出口受阻拖累业绩 权益金事宜已解决

    2023-08-31 17:32:30  |  来源:国信证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    2023H1 公司业绩同比下降83%。2023 上半年公司实现营收867 亿元(-5.5%),归母净利润7.03 亿元(-83.0%),扣非归母净利润2.2 亿元(-93.7%),经营性净现金流87.62 亿元(+3.1%)。其中2023 年二季度单季营收424 亿元(-10.2%),归母净利润3.86 亿元(-83.6%), 扣非归母净利润1.54 亿元(-91.4%)。

    刚果金产品出口受限影响公司业绩,已在二季度达成和解。2023H1 公司销售毛利润37 亿元,同比减少77 亿元,其中铜钴产品毛利润9 亿元,同比减少45 亿元,贸易业务毛利润4.4 亿元,同比减少21 亿元,铌磷业务毛利润6.6亿元,同比减少11.5 亿元。TFM 产品销售已于5 月开始恢复,二季度TFM 及KFM 实现铜销售9.3 万吨,钴销售1663 吨,并在年中形成24 万吨铜库存和2.95 万吨钴库存。报告期内,TFM 权益金事宜圆满解决,和解金总额8 亿美元,自2023 年至2028 年6 年内由TFM 向杰卡明分期支付。根据半年报内容,1 年内到期的非流动负债包含应付杰卡明权益金25.3 亿元。

    公司公告下半年部分重点工作:提升原矿处理量,继续推进降本增效。项目进度方面,TFM 混合矿东区尽早投产,KFM 保持稳定生产并继续提升运营效率;磷版块保证原矿品位稳定,提升选矿回收率;钼钨版块抓住钼价高位,推进三道庄钼钨矿的纵深挖潜与上房沟钼矿的技术攻关。继续深化与宁德时代合作,加快推进玻利维亚锂盐湖开发和非洲电池价值链项目的落地。

    风险提示:矿山扩产进度不及预期,铜、钴价格大幅下跌风险。

    投资建议:下调盈利预测,维持“买入”评级。

    假设2023-2025 年LME 铜现货结算价均为8500 美元/吨(前值8800 美元/吨),钴金属价格维持25 万元/吨。预计2023-2025 年收入2045/2304/2517 亿元,同比增速18.2/12.7/9.3%,归母净利润85.83/108.89/121.20 亿元(前值110.66/142.35/143.66 亿元),同比增速41.5/26.9/11.3%;摊薄EPS 分别为0.40/0.50/0.56,当前股价对应PE 分别为14.5/11.5/10.3X。公司是全球领先的新能源金属生产商,拥有全球顶级铜钴矿山,两大世界级项目建设及投产使公司铜矿产量两年内翻番,对铜价具备高业绩弹性,独特的“矿业+贸易”模式助力公司稳健成长,维持“买入”评级。

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