骆驼股份(601311):上半年净利润同比增长38% 新能源客户持续拓展
2023-08-30 22:38:33 | 来源:国信证券股份有限公司 | 编辑: |
2023-08-30 22:38:33 | 来源:国信证券股份有限公司 | 编辑: |
(资料图片仅供参考)
营收利润稳健增长,市场份额持续提升。公司2023 上半年实现销售收入65.31 亿元,同比增长6.79%;归母净利润2.8 亿元,同比增长38.06%。单二季度,公司实现销售收入32.36 亿元,同比增长7.78%,环比下降1.8%;归母净利润1.17 亿元,同比增长85.19%,环比下降28.7%。2023 年上半年,公司汽车低压铅酸电池累计销量为1623 万KVAH,同比增长12.3%.其中,公司在前装市场的市占率约为49%,在后装市场的市占率提升至31%。2023年上半年汽车需求逐步恢复,产销量恢复增长,公司作为行业龙头,持续提升在前装与后装市场上的份额,业绩稳健增长。
利润率同比提升,再生铅行业格局仍有优化空间。2023 年上半年,公司毛利率/净利率分别为14.61%/4.28%,分别同比提升0.48/0.82 个百分点;销售/管理/ 财务/ 研发费用率分别为4.9%/2.9%/0.4%/1.8% , 同比变化+0.3/-0.1/+0/+0.4 个百分点。单二季度,公司毛利率/净利率分别为13.99%/3.52%,分别同比增长1.59/1.28 个百分点;销售/管理/财务/研发费用率分别为5.0%/3.0%/1.8%/-0.3%,同比变化+0.4/+0/+0.3/-0.4 个百分点。再生铅业务在公司收入占比中接近20%,但毛利率相对偏低,拉低了公司的整体利润率。再生铅回收竞价模式较为普遍,压缩了行业的整体利润,行业格局仍有进一步改善的空间。
终端渠道加速建设,低压锂电获17 个定点。2023 上半年,配套市场方面,公司与200 多家主机厂形成稳定供需关系,新获主机厂项目定点40 余个。
获得6 个新能源项目定点。替换市场方面,截至2023 上半年底完成了2900多家服务商及近97000 家终端商的建设。低压锂电方面,获得17 个项目定点,12V/24V/48V 锂电产品分别获得了吉利、一汽红旗、福特戴姆勒等优质车企的项目定点。公司利用传统铅酸蓄电池产品积累的稳定客户关系与优秀品牌口碑,积极开拓新客户与新渠道。
低估值细分赛道龙头,渠道升级、业务开拓打开成长空间。骆驼股份未来的成长空间主要在于:1)渠道升级,铅酸蓄电池的后装市场、海外市场的规模远大于国内前装市场;2)业务开拓,公司积极开拓锂电池业务。
风险提示:原材料价格波动,国际及经济环境变化,汽车行业需求承压。
投资建议:下调盈利预测,维持“买入”评级。
考虑上半年低毛利率的再生铅和配套业务结构变化影响盈利,我们下调盈利预测, 预计2023/2024/2025 年, 公司的EPS 为分别为0.63/0.77/0.95 元(原为0.76/0.90/1.14 元),对应PE 分别为13/11/9倍,维持“买入”评级。
关键词: