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    益生股份(002458):量价齐升业绩大增 看好周期继续上行

    2023-08-30 21:34:23  |  来源:浙商证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图)

    事件:公司发布2023 年半年度报告。

    2023 年H1 盈利大幅提升:公司2023 年H1 实现营收18.53 亿元,同比增长116.73%;归母净利润为5.65 亿元,同比增长252.56%。其中2023Q2 实现营收9.4 亿元,同比增长75.7%,归母净利润为2.5 亿元,同比增长405.2%。

    鸡苗量价齐升。2023 年上半年共销售鸡苗3.28 亿羽,同比增长11.5%;整体销售均价为4.82 元/羽,同比提升125.4%。23H1 益生909 销量为4218 万羽,同比增长41.4%,实现销售收入为7104.0 万元,同比增长58.3%,销售均价为1.68 元/羽,同比提升了0.18 元/羽。

    鸡苗销量稳步增加,价格提升大幅提升业绩。公司引进的利丰系白羽鸡在各项生产指标上具有明显优势,在安伟捷系引种受限背景下,不断巩固公司市场地位,销量保持稳定增长,2023 年上半年销售鸡苗达到3.28 亿羽,同比增长了11.5%。2023 年上半年鸡苗价格呈现先涨后跌的走势,但整体价格好于去年同期,整体销售均价为4.82 元/羽,同比提升125.4%,是公司盈利大增的主要驱动力。

    继续发挥种畜禽育种优势。公司自主研发益生909 生产、繁殖性能较优,在小型白羽鸡市场具有较大优势,销量快速增长,23 年上半年销售4218 万羽,同比增长41.4%,销售均价提升至1.68 元/羽。种猪方面,上半年实现销售收入2237 万元,同比增长68.44%,主要系销量的不断增长,盈利方面23H1 毛利率为9.85%,盈利能力提升明显。

    定增继续加码畜禽育种主业。公司新定增计划已获得证监会同意的批复,本次拟募集资金11.6 亿元,主要投向为种猪场建设以及种禽孵化场,随着募投项目的逐步投产,将大幅提升公司种猪产能,未来生猪育种有望成为公司新的利润来源。

    展望后市,下半年白羽鸡景气周期临近。 2022 年海外祖代鸡引种受限,在产祖代鸡存栏不断下降,将逐步传导至商品代环节,影响鸡苗及鸡肉供应,白羽鸡上行周期临近。

    盈利预测与估值:我们认为,白羽鸡景气周期临近,鸡苗供需缺口有望在Q4 兑现,苗价开始上行趋势。预计公司2023/24/25 年分别实现每股收益为1.14 /1.92/1.21 元/股,对应PE 分别为10.91/6.49/10.34X,维持“买入”评级。

    风险提示

    (1)动物疫病风险;(2)鸡苗价格大幅波动风险;(3)饲料原料价格波动风险。

    关键词:

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