中天科技(600522)：业绩超市场预期 关注海风项目推进

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本报告导读：

业绩超市场预期，光通信和电缆贡献增量；在手订单较多，关注海风项目进展投资要点：

下调盈利预测 ，维持目标价和增持评级。公司公告2023 中报，业绩符合市场预期。考虑例如结构和非经常性损益占比，我们下调2023-2025 年归母净利润至37.45（-8.63%）/45.86（-7.25%）/55.78 亿元（-1.12%），对应EPS 1.10/1.34/1.63 元。参考行业平均估值，给予2023年 PE 22x，维持目标价24.84 元，维持增持评级。

业绩超市场预期，光通信和电缆贡献增量。2023 年上半年，公司实现归母净利润19.54 亿元，同比增长7.15%；扣非归母净利润14.63亿元，同比下滑18.41%，但超越此前市场预期。光通信领域，公司有望实现降本增效，提升盈利水平；同时，电缆业务持续改善产品结构，过去数年毛利率稳步提升。此外，公司金融资产在投资收益、利息收入上也有较好表现，财务费用较同期明显下降。

在手订单较多，关注海风项目推进。根据中报，公司能源网络在手订单约236 亿元，其中海洋系列在手订单86 亿元，电网建设120 亿元，新能源约30 亿元，处于较高水位。其中，公司海外收获颇丰，2023年5 月，公司曾公告中标折合约12 亿元的Baltica 2 海上风电项目，并有多个海外项目持续跟进。回到国内，我们预计下半年广东帆石、甲子系列项目有望持续推进，大丰项目也有望启动，二次竞配也有望落地，而上述项目均位于公司重点布局区域。

催化剂：海风项目订单落地、项目启动；光通信盈利能力超预期。

风险提示：海外订单延后，海风推进缓慢等。

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