纽威数控(688697)：收入业绩稳健增长 静待通用板块复苏

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公司发布2023 年半年度报告，2023H1 公司实现营业收入11.08 亿元，同比+31.11%；归母净利润1.52 亿元，同比+30.56%，业绩符合预期。单季度来看，2023Q2 公司实现营业收入5.80 亿元，同比+38.90%，环比+9.94%；归母净利润8041.38 万元，同比+26.34%，环比+12.11%。

公司点评：

产品布局全面、下游应用广泛，客户认可度高保障业绩稳健增长。公司专注于中高档数控机床的研发、生产及销售，根据公司半年报信息，现有大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等系列200 多种型号产品，可加工尺寸从1 厘米到20 米，重量从10 克到200吨的各类金属工件，能够满足各类客户多样化的需求，广泛应用于汽车、新能源、航空、工程机械、模具、阀门、自动化装备、电子设备、通用设备等行业，产品销往全国和美国、德国、英国、意大利、俄罗斯、巴西等40 多个国家和地区。公司部分数控机床产品与国外竞争对手相比已具备一定竞争优势，逐步获得国内客户的认可及采购。上半年机床行业下游需求较弱，公司凭借产品型号丰富和营销网络布局完善的优势，积极开拓海内外市场，实现了收入和业绩的稳定增长。

期间费用率稳降体现控费效果，净利率同比略降。盈利端：根据公司半年报，2023H1 毛利率26.07%，同比-2.09pcts；净利率13.73%，同比-0.06pcts。2023Q2 毛利率26.00%，同比-3.15pcts，环比-0.15pcts；净利率13.86pcts，同比-1.38pcts，环比+0.27pcts。

费用端：2023H1 期间费用率12.93%，同比-0.41pct，销售/管理/研发/财务费用率分别6.65%/1.59%/4.57%/-0.09%，同比分别-0.36/-0.32/+0.07/+0.19pct。公司期间费用率稳中有降，控费效果逐渐显现。

专注研发创新，核心功能部件自产筑牢竞争优势。公司专注于数控机床领域的研发创新，目前已建立了一支高素质、高效率、经验丰富的技术研发队伍，根据公司半年报信息，截至2023 年6 月30 日，公司研发人员共计207 人，占员工总数的16.87%，其中高机工程师31 名、工程师41 名；取得专利227 项，其中发明专利17 项，软件著作权35 项。

同时公司经自主研发，已开发出了大扭矩电主轴、高精度数控转台等，实现了部分核心功能部件供应自主可控，提高了功能部件与整机的匹配度，并有效降低了产品成本，提高了产品的市场竞争力。

维持盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司产能扩张以及下游需求逐渐恢复，我们维持盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为3.47/4.48/5.47 亿元，公司目前股价（2023/08/29）对应2023/24/25 年PE 分别为21、16、13X，维持买入评级。

风险提示：下游行业需求波动的风险、核心零部件进口依赖的风险、产能扩张进度不及预期的风险。

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