易实精密(836221)：新能源车800V升级趋势下扩产高压接线柱配套泰科电子 中报归母净利润增长29%

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2023H1 实现营收1.11 亿元（+16.64%）、归母净利润1861 万元（+29.36%）易实精密是专注于汽车精密金属零件的国家级专精特新“小巨人”，拥有新能源车/通用/传统燃油类三大业务，应用于汽车刹车制动系统、新能源车高压连接系统及燃油汽车发动机等汽车子系统，客户包括泰科电子、赫尔思曼、联合电子等整车厂一、二级供应商。2023H1 实现营收1.11 亿元（+16.64%）、归母净利润1861 万元（+29.36%）、毛利率达31.68%（+2.41pcts）。我们维持2023-2025 年归母净利润预测分别为0.45/0.55/0.74 亿元，对应EPS 分别为0.46（原0.48）/0.57（原0.59）/0.76（原0.78）元/股，对应当前股价PE 分别为15.5/12.7/9.4 倍，我们看好新能源车产品放量潜力及通用、传统燃油类产品增长趋势，维持“买入”评级。

通用和传统燃油车产品增幅较大，国际高端装备与技术积累形成产效壁垒2023H1 新能源车类、通用类、传统燃油类分别创收4516 万元（+3%）、3260 万元（+27%）、2216 万元（+21%）。新能源车专用零部件占营收比例虽有所下滑，但41%比例仍为最高；通用和传统燃油车零部件同比增幅较大。2023H1 内销占比85%、外销占比15%，得益于海外市场进一步拓展，外销占比增长。公司早年引进多种国际先进高端装备，如舒特（六轴、八轴）多工位组合机床、比勒（Bihler）冲压成型折弯机、Bruderer 高速冲床等。

高压接线柱募投产能翻倍配套泰科电子，空气悬架支撑环储备项目放量可期6 月募投的“新能源汽车高压接线柱及高压屏蔽罩生产线扩建项目”厂房封顶。达产后将扩充高压接线柱产能799 万个（扩产超1 倍）、新增高压屏蔽罩产能2620万个，配套客户为泰科电子和立讯精密。新能源车400V 向800V 高压平台切换预期推动高压连接器技术升级，上游高压连接器金属结构件供应商将迎来较大市场机遇，利好公司发展。此外，空气悬架支撑环、扣压环已为几家国内外知名厂商供货，产品直径最小在80mm 左右、最大200mm 左右，技术上实现了二代量产，未来该储备项目放量有望拉升通用类业务收入。

风险提示：技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险

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