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    利元亨(688499):二季度业绩环比扭亏 加大多元化布局

    2023-08-29 20:40:02  |  来源:长江证券股份有限公司  |  编辑:  |  

    事件描述

    公司发布2023 年半年报,2023H1 公司营收27.30 亿元,同比+56.56%,归母净利润-0.32 亿元,同比-118.62%。其中,23Q2 收入14.64 亿元,同比+55.88%;归母净利润0.35 亿元,同比-60.76%,环比实现扭亏。


    【资料图】

    事件评论

    23Q2 环比实现扭亏。今年以来,因下游锂电池厂产能利用率偏低,锂电设备订单验收普遍有所承压,公司在此情况下上半年营收同比增长50%以上,验收顺利。并且23Q2 公司加大力度控制费用,最终相较于23Q1 实现扭亏为盈。

    盈利能力仍有待修复。1)毛利率端,近年来公司单季度毛利率保持在34%以上,但22Q4公司毛利率为31.14%,23Q1 毛利率26.86%,23Q2 为27.38%,相比此前下滑较多,主要原因是公司近期验收的订单中,毛利率相对较高的消费锂电设备占比下降,智能仓储设备与动力电池整线占比提升,而智能仓储设备毛利率低于消费锂电设备,动力电池整线签单初期测算毛利率较高,但客户要求修改方案、项目因疫情拉长等因素导致毛利率低于初期测算。2)上半年动力锂电客户信用期较长,造成期末应收账款、合同资产及存货余额较大,计提的信用减值损失金额较多,但Q2 环比Q1 已有所好转。公司后续将继续提质增效、控本降费、优化技术标准和客户,积极提升毛利率。

    多业务持续拓展。公司继续保持高研发投入,23H1 研发投入2.85 亿元,同比增长37.72%,研发投入总额占营业收入的比例达到10.45%。锂电领域,公司已形成整线布局;光伏领域,公司布局HJT、钙钛矿和钙钛矿叠层核心设备,HJT 方面收到华晟的LOI订单,钙钛矿和叠层设备正处于验证阶段。此外,公司在智能仓储设备领域、氢能设备领域也持续加深布局。此外,新能源电动汽车电机智能装配线也成功推向市场,获得多家客户的订单;在产业链上游的关键技术及“卡脖子”技术难题方面,如工控机、超声波焊接机、电源检测技术等模块做了深度拓展,其中超声波焊接机已形成型谱系列化覆盖锂电前、中、后段工序应用。

    加大海外拓展力度。2023 年锂电池厂扩产最大增量来自海外。海外布局方面,公司在上海设立子公司,作为国内对外窗口,与德国子公司互相响应,收购波兰工厂,获得国内出海企业海外订单及欧美韩地区客户订单,并实现陆续交付验收。同时,海外订单毛利率较国内高,将有利于盈利能力提升。

    维持“买入”评级。我们预计公司2023-25 年归母净利润分别为0.93、2.74、3.90 亿元,对应PE 分别为57、19、14 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    1、下游扩产不及预期的风险;

    2、新业务拓展不及预期的风险。

    关键词:

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