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    洛阳钼业(603993):产能正值“提升年” 业绩加速兑现可期

    2023-08-29 18:35:13  |  来源:东北证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片仅供参考)

    事件:公司发布2023 年半年报,上半年实现归母净利润7.03 亿元,同比-83.5%;实现扣非净利2.20 亿元,同比-93.65%。其中,23Q2 实现归母净利润3.86 亿元,同比-83.61%,环比+21.73%;实现扣非净利1.54 亿元,同比-91.36%,环比+134.79%。

    权益金事件圆满解决,销售正常化后业绩加速兑现可期。1)公司业绩下滑主因TFM 项目权益金纠纷导致销售受阻:上半年TFM+KFM 合计生产15.63 万吨铜,合计销售量仅9.32 万吨,限制了公司业绩的正常释放。2)目前权益金事件已圆满解决:4 月18 日公司与刚果金国家矿业总公司就TFM 权益金问题达成共识,TFM 铜钴出口已恢复,和解金总额为8 亿美元,分6 年支付,预计对公司利润和现金流影响较小。3)生产端非洲产能释放进展顺利,期待销售端恢复后业绩加速兑现:23H1 报告期内,公司TFM 混合矿中区项目顺利投产,KFM 铜钴矿达到设计产能。TFM 上半年铜产量12.65 万吨,KFM 上半年铜产量2.98 万吨,刚果金地区铜产量合计15.63 万吨,同比+25%。公司非洲截至23H1 末铜库存量较2022 年末上升272%至24.07 万吨,期待销售正常化后业绩的加速兑现。

    非洲铜钴产能正值“提升年”,携手宁德开启发展新纪元。1)2023 年为公司产能“提升年”,非洲TFM+KFM 两大铜钴矿山均将兑现增量,成长性十足:TFM 混合矿中区已于23Q1 投料试产,东区截至23H1末工程整体形象进度46%,TFM 混合矿将于23H2 正式投产,TFM铜、钴产能将分别达到45、3.7 万吨/年;KFM 已于23Q2 投产并达到设计产能(铜9 万吨/年、钴3 万吨/年)。2)公司引入宁德时代成为第二大股东,开启公司发展新纪元。公司积极发力布局新能源金属,携手宁德时代与玻利维亚达成协议,将在玻利维亚巨型盐滩上建造锂提取厂。

    盈利预测与投资建议: 预计2023-2025 年公司归母净利润74.80/119.89/138.10 亿元,考虑到公司产能持续扩张,铜钴锂等行业有望维持高景气,首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示:需求不及预期、政策变化风险、项目进展不及预期等。

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