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    平安银行(000001):主动调结构实现均衡发展 不良双降

    2023-08-24 16:38:50  |  来源:华创证券有限责任公司  |  编辑:  |  


    (相关资料图)

    事项:

    8 月23 日晚,平安银行披露2023 年半年度报告,上半年公司实现营业收入886.10 亿元,同比下降3.7%;拨备前利润642.94 亿元,同比下降3.5%;税前利润319.33 亿元,同比增长14.9%;归母净利润253.87 亿元,同比增长14.9%。

    评论:

    上半年营收增速略有下滑,主要受息差环比收窄影响。23H1 净利息收入/中收/其他非息收入分别同比-2.2%/+1.9%/-19.4%。其中Q2 实现净利息收入305.19亿元、环比Q1 下降5.0%,考虑Q2 总资产规模环比仍是小幅正增,单季净利息收入环比下降主要受净息差收窄拖累。Q2 日均净息差2.47%、环比Q1(净息差2.63%)下降16bps,主要是Q2 生息资产收益率在结构调整下环比下降14bps,另外负债端成本环比亦有小幅走高,环比+2bps。在Q2 继续压降高收益零售资产的调整下,平安银行零售贷款收益率从Q1 7.07%下降至Q2 的6.76%,环比下降31bps。

    需求承压和主动调整下二季度存贷有小幅缩表,但结构调整优化,零售存款表现亮眼,零售转型成效逐步显现。23H1 平安银行总资产、总贷款、总存款余额分别同比+7.7%、+6.6%、+4.3%。其中资产端,Q2 平安银行贷款余额减少3.53 亿元,对公/零售/票据分别+13.22/+77.51/-94.26 亿元,贷款环比下降主要是压降票据所致。另外从零售贷款内部结构看,按揭环比仍保持多增,Q2单季新增236.78 亿,是支撑零售信贷增长的主要力量。信用卡/车贷/新一贷则均有不同程度压降,分别环比-1.4%/-1.0%/-7.7%。公司主动在经济景气度相对偏弱时调整信贷结构,加大抵押类贷款投放力度,加强对普惠、消费等重点领域的政策支持。负债端,虽然整体存款同比增速较1 季度同比、资产端增速均有走弱,但细分结构看零售存款同比增长32.08%,增速非常亮眼,预计和公司发力持证抵押类贷款沉淀零售存款有关,也说明零售转型在负债端的效果开始显现。

    主动调结构下资产质量向好,不良实现双降。截至2023 年6 月末,平安银行不良贷款余额353.40 亿元、环比Q1 下降7.29 亿元,不良率1.03%、环比Q1下降2bps,实现双降。在单季核销转出规模增大的情况下,不良净生成环比下降18bps 至1.86%,此外有可能下迁为不良的关注类贷款占比亦有下行,23H1 关注类占比较年初下降8bps,不良+关注累计环比年初下行10bps ;逾期率下降9bps 至1.53%;拨备覆盖率291.51%,环比上升1.11pct;拨贷比3.00%,环比下降5bps。平安银行主动进行结构调整,压降前期高风险高收益资产,资产质量整体表现平稳向优。

    投资建议:整体看,平安银行上半年营收增速虽继续下行,但这更多是公司主动而为的结果,战略提高零售“安全性资产”的占比,实现更加持续的发展。在结构的调整优化下,一方面零售存款保持高增,另一方面公司的不良净生成等各项资产质量指标也呈现优化。根据公司中期报表披露的数据情况,同时考虑公司主动降速提效,我们调整公司盈利预测,预计2023E/2024E/2025E净利润增速为14.2%/ 13.8%/14.3%(前值分别为17.1%/17.8%/15.6%)。公司23H1 的盈利水平仍同比提升,ROE 和ROA 分别为12.65%/0.94%,已经连续3 年同比提升,考虑公司盈利能力优于股份行,且业绩增速维持在平稳区间,当前股价对应23 年PB 0.53X,综上给予23 年目标PB 0.75X,对应目标价15.9元,维持“推荐”评级。

    风险提示:经济增长动能不足下银行息差进一步承压。银行信贷投放不及预期。

    关键词:

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