映翰通(688080)：深耕自主研发道路 盈利水平持续提升

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2023 年8 月22 日，映翰通发布2023 年中报。公司1H23 实现营业收入2.37 亿元，同比增长18.91%；实现归母净利润0.47 亿元，同比增长22.06%；实现扣非归母净利润0.43 亿元，同比增长26.89%。单季度看，2Q23 实现收入1.42 亿元，同比增长3.36%，实现归母净利润0.37 亿元，同比增长2.92%。

数字经济快速崛起，工业互联网推动其发展。据中国信息通信研究院调研，2021 年，全球47 个主要国家数字经济增加值规模达到38.1 万亿美元，占GDP的45%。其中，中国数字经济规模达到7.1 万亿美元，占47 个国家总量的18%以上，位居世界第二。工业互联网的本质与核心是利用信息化手段实现整个工业生产活动的高度融合，是第四次工业革命的重要基础设施。据市场研究公司Marketsand Markets 的调查报告显示，工业互联网应用潜力广阔，2018 年全球工业物联网的市场规模约640 亿美元，预计将在2023 年将超900 亿美元。

扎根技术研发，布局物联网大产业链。公司技术先进，在不同的细分行业，如工业物联网、智能电力、智能自助设备领域中具有较高的市场认知度，主营产品具有很强技术优势和竞争力。公司一直以“工业物联网的引领者”作为目标砥砺前行，依托多年积累的软硬件技术平台，针对选定的细分垂直应用领域持续研发各类行业终端及系统软件，为目标行业的智能化提供完整的“云+端”解决方案，不断拓展市场空间。

大力投入自主创新研发，全力推进市场拓展。公司建立持续研发的创新体制，在传感与控制、工业通信、云计算、人工智能等方面积累了多项先进的核心技术，围绕工业与楼宇 IoT、数字能源、智慧商业、企业网络、车载与运输五大业务板块持续加快产品创新、全面推进市场拓展。2023 年上半年，公司研发投入2,771.34 万元，同比增长 11.85%，研发投入占营业收入的比重 11.71%。公司构建数字化营销体系，持续强化公司在全球市场的品牌形象，持续加大海外市场投入，营业收入平稳增长，报告期内海外营业业务收入7,873.06 万元，占比为33.28%，同比增长1.92%。

投资建议：受益于数字经济浪潮下的工业物联网需求景气度提升，公司自主创新能力的提升有望带来主营业务质量的全面提升和盈利水平的进一步优化，我们预计23-25 年公司营业收入分别为5.33/6.98/8.72 亿元，归母净利润分别为1.11/1.65/2.23 亿元；对应2023 年8 月23 日收盘价P/E 分别为26x/17x/13x，维持“推荐”评级。

风险提示：技术更新换代快，行业市场竞争加剧，全球政策推进力度和持续时间不及预期。

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