移远通信(603236)：下游需求不振致业绩承压 车载模组和方案进展顺利

二季度归母净利润环比扭亏为盈，上半年业绩总体下滑系物联网行业下游需求尚未完全恢复以及新产品前期投入成本较高导致

2023 年上半年，公司实现营业收入65.12 亿元，同比下降2.64%；实现归母净利润-1.15 亿元，同比下滑141.70%；公司海外收入36.60 亿元，同比增长4.9%，占23 年上半年总营业收入的一半以上；销售毛利率17.57%，同比下滑1.37pct。公司将归母净利润下滑主要归因系全球经济环境、市场景气度等因素影响，物联网行业下游需求尚未完全恢复，叠加公司布局新业务新产品线带来的前期投入成本费用较上年同期增加导致。

(资料图)

2023Q2 单季度营业收入33.75 亿元，环比提升7.6%，同比下滑7.05%；23 年Q2单季归母净利润0.2 亿元，较Q1 环比扭亏为盈。

公司在5G、智能模组、LPWA 模组和Wi-Fi 模组等持续发布新产品

2023 年，公司继续修炼内功，在5G、智能模组、LPWA 模组和Wi-Fi 模组等方向持续发布新产品：

5G：2023 年，移远在全球范围内率先发布新一代3GPP R17 工业级 5G 通信系列模组RG650x，可以支持SOC 方案并且适配最新的Wi-Fi 7 技术，帮助提升客户应用的传输速率并且加强整体网络容量。公司也推出轻量化 5G RedCap 模组Rx255C 系列，可以优化天线数量，降低发射和接收带宽，满足机器人、DTU、无人机、智能港口、智能电网、AR/VR 可穿戴设备、学习电脑等产品对传输速率的需求。

智能模组：移远的新一代超高算力智能模组 SG885G，内置 48Tops 算力 AI 计算加速处理器，结合多路 PCIE 扩展技术，帮助色选机在检测过程中可以有更多路的摄像机并行稳定运行，具有较高性价比。

LPWA 模组：2023 年上半年，公司发布具有超低功耗、5G IoT 能力，并且支持Wi-SUN、U-Bus Air、WMBUS、Isim、定位技术和 3GPP R17 定义的 NTN 技术的 LPWA 模组 BG950S-GL，该产品主要应用在表计、追踪器、可穿戴、互联健康等垂直领域。

Wi-Fi 模组：2023 年上半年公司发布的Wi-Fi 6E 模组支持最大 160MHz 带宽和2.4G/5G/6G 三个频段，引入了高阶的 1024-QAM 调制技术，可以支持 2.4G 和5/6G 频段并发运行，提供高达 3Gbps 的速率，提供更低的时间延迟，为沉浸式AR/VR，4K/8K 高清视频流传输、云游戏、工业物联网和互动远程医疗等垂直应用提供了较好的无线连接解决方案。

多款车载模组和方案进展顺利

2023 年上半年公司多款车载产品进展较为顺利。车载LTE 模组AG35 继续加快出货，同步布局国产化车规平台，可以满足多种车厂客户车联需求；5G NR+CV2X的车规模组 AG56xN、AG55xQ 也开始放量；智能座舱模组 AG855G 已经正式通过 AECQ104 车规认证；4G 智能模组 AG660K、AG600K 已经导入规模量产；5G 智能模组 AG800D 已经达到量产级别；AG18 C-V2X+多频 GNSS 产品获得全球头部车企定点之外，与 V2X 补偿器、车载天线产品组合形成 V2X 方案。

盈利预测及估值：

预测公司23-25 年归母净利润分别为3.56、6.90、9.04 亿元，对应PE34、18、13倍。我们看好公司在5G、智能模组、LPWA 模组和Wi-Fi 模组持续发布新产品对模组业务的正向影响，同时我们也看好公司的车载业务后期发展。但是考虑到全球经济环境、市场景气度等因素影响，物联网行业下游需求尚未完全恢复，我们将移远通信评级调整为“增持”。

风险提示：

物联网行业需求恢复不及预期；新产品拓展不及预期；车载业务进展不及预期；盈利能力改善不及预期等。

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