非银金融：持续活跃资本市场 证监会政策利好券商

报告摘要：

8月8日，证监会 就“活跃资本市场，提振投资者信心”做出相关回答，对下一步举措做出展望，要点涵盖投资端，融资端，交易端和部委协同：

(资料图片仅供参考)

投资端：（1）基金改革：发展权益类基金，放宽指数基金注册条件等（2）提高上市公司质量：科学合理安排IPO，深化并购重组改革，支持上市公司通过回购股份来稳定提振，股价等（3）支持香港市场发展：统筹A股，港股活跃度，支持在美上市中概股在香港双重上市等（4）激发市场机构活力，促进证券行业高质量发展：放宽优质证券公司资本约束，研究降低场内融资业务保证金比率等。

融资端：（1）重点营造有利于中长期资金入市的政策环境（2）加大各类中长期资金引入力度，提高权益投资比例。

交易端：（1）降低证券交易经手费与佣金费率（2）扩大融资融券标的范围，降低融资融券费率，将ETF 纳入转融通标的（3）加强监管违规减持行为，严肃处理超比例减持等行为（4）研究适当延长A 股市场、交易所债券市场交易时间（5）现阶段实行T+0 交易时机尚不成熟，但取消印花税已做重点关注。

部委协同：加强跨部委协同，形成活跃资本市场合力政策影响方面：交易端政策影响或将立竿见影，主要体现在降低投资者参与资本市场交易的成本，降低中小投资者交易时面临的风险，并在未来或将延长交易时间，融入世界资本市场。投融资端政策保证资本市场长久健康发展，增加市场基金产品数量，提高权益类产品占比，提高上市公司质量，增加投资者可选投资标的种类，提振投资者长期投资信心。

政策推出利好券商板块：相关政策推出，有利于提升券商杠杆上限，利好券商资金业务扩张并带动ROE 提升。同时交易所经手费下降降低投资者交易成本，促进交易数量提升，利好券商经纪业务。两融标的扩大，费率降低则促进券商两融业务体量快速扩张。

降费政策影响资本市场或可立竿见影：中国过去共有四次降费历史，分别发生在2012 年4 月，2012 年8 月，2015 年7 月和2022 年11 月，四次降费均刺激A 股市场上行，因此预测此次降费措施公布后，未来一段时间内A 股市场有上行趋势。从全年数据预测来看，此次降费会向市场让利约61.7 亿元。

取消印花税或可刺激市场上行，但仍需深层次考量：从中国过去调整股票印花税历史来看，其影响传导较快，能在5 日内体现效果。从海外经验来看，取消印花税或可进一步刺激市场上行，但将印花税替换成其他税种所带来的影响仍需进一步测量。

投资建议：政策推出利好大型券商以及经纪业务，两融业务体量较大的证券公司。

风险提示：宏观经济增速不及预期、市场波动、政策变化

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