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    东方雨虹(002271):开启新一轮股票激励 凝聚信心、发奋向上|世界热门

    2023-06-07 09:32:18  |  来源:中国国际金融股份有限公司  |  编辑:  |  

    公司动态

    公司近况

    公司发布新一期限制性股票激励计划,其中激励的考核条件为2023-27 年扣非净利润(剔除掉股份支付影响)不低于27、32.4、38.9、46.7、56.0亿元。


    (资料图片仅供参考)

    评论

    新一期限制性股票激励,规划公司长期增长。公司公告发布限制性股票激励计划,拟激励对象共包括核心骨干7266 人,拟授予8087 万股票(占公司总股本的3.2%),其中2787 万股票来源于公司回购所有,其余则将采取定向发行方式,且授予价格为13.86 元/股(较当前股价折旧约48%)。激励计划要求:1)以2022 年为基数,2023-27 年扣非净利润(剔除掉股份支付影响)增长不低于50%、80%、116%、159%、211%,即23-27 年扣非净利润不低于27、32.4、38.9、46.7、56.0 亿元,隐含24-27 年扣非净利润复合增速达到20%(对比23 年利润目标),2)公司应收账款增速不超过营收增速。我们认为两大考核要求均彰显公司对长期成长的信心。

    凝聚士气与信心,发奋向上。我们认为,本次股票激励计划在2022 年低基数基础上设立的23 年的考核要求相对不高,但在地产下行、基建动能不足的存量环境下,2024-27 年的20%的复合增速也存在一定挑战性,需要积极调动公司主观能动性。我们认为,2023 年相对不高的考核要求以及相对偏低的授予价格,将帮助公司整个集团重拾信心与士气,推动销售团队与经销商恢复激励体系,并拥有充足的动力抢占份额、恢复高增长;同时相对长期高增长的复合增速也将持续激励团队发奋向上。

    需求承压,市占率提升彰显长期竞争力。展望未来,我们认为由于地产销售持续低迷,地产拿地、新开工以及市政基建均有较大的资金困扰,防水端需求或仍将承压,同时在存量环境下市场竞争也可能加剧,利润率恢复或放缓。但我们认为,公司一定程度上已转换增长动能,从原有的地产集采为主转向一体化公司、民建渠道为主,同时通过高质量的渠道运营、产品升级迭代,支撑公司走向高质量发展。

    盈利预测与估值

    考虑需求压力持续、股份支付费用增加,我们下调2023/ 2024e EPS16%/15%至1.45/1.82 元,当前股价对应2023/24 年20x/16x P/E。我们维持跑赢行业评级,下调目标价16%至38 元,对应2023/24 年26x/21xP/E,隐含33%的上涨空间。

    风险

    需求恢复不及预期,非房业务拓展不及预期,市场竞争加剧。

    关键词:

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