【独家焦点】公募基金行业2022年全景回顾：经营环境承压 存量时代或将开启

年度行业重大事件回顾

个人养老金正式落地：自2022年11月25日个人养老金正式落地。纳入个人养老金投资范围的养老FOF中，目标日期型受欢迎程度最高，稳健型的偏股混合型FOF占其次，表明一站式的养老解决方案是个人投资者目前的首选，也是机构布局的重点。渠道在其中扮演了重要角色，但Y份额养老FOF申购规模靠前的基金公司并不完全与养老FOF申购规模靠前的公司相同，表明当前个人养老金格局仍在分化中。

外资资管加入涌入中国：2022年以来外资机构加速涌入，截至2023年4月底已有5家外资基金公司通过增持股权或直接申请设立等方式实现独资控股。截至2023年4月底，外资基金公司共发行了7款产品，包括4款权益型产品以及3款固收及“固收+”产品。其中路博迈在3月发行的第一只产品规模最大，达到40.93亿元。

(资料图片仅供参考)

发展现状及竞争格局：分管理规模观察

行业环境：行业整体环节方面，大资管行业规模收缩，公募基金市占率持续提升，而其中基金公司专户占比继续下滑；公募基金方面，非货份额保持增长但增速下滑明显，持营新发均明显回落。展望2023年，资产端经济弱复苏节奏下权益市场或维持震荡行情，赚钱效应难以复刻牛市，负债端居民风险预算从高位回落，目前风险偏好仍处于低位，我们预期公募基金行业规模增速放缓，或将步入存量时代。

成长维度：各梯队基金公司份额增长下滑明显；新发预冷、持营缩水，驱动各梯队基金公司非货份额增速下滑。

产品维度：主动权益增量资金见顶，头部机构非货规模下降，逆势上升机构多为第二梯队，规模驱动因素多元。

盈利维度：公募基金行业总资产增速下滑，营收出现负增长。主动权益、“固收+”及纯债基金规模与基金公司ROE相关性下滑，指数基金相关性持续上升。

渠道维度：客户维护费占比小幅回落，行业交易佣金整体下滑明显。

产品发展现状及趋势研判

主动权益基金：规模明显缩水，2022Q4市场边际回暖带来的贡献较少，2023年进入“赎旧难买新”阶段。

“固收+”基金：过渡期结束，叠加赎回潮，规模逐步下滑，但赎回潮后需求开始修复，风险收益契合度为核心需求来源。

纯债基金：赎回潮导致规模明显缩水，将步入修复期。

指数基金：收益确定性优势凸显，规模持续逆势抬升。未来被动型基金产品在资产净值比例上有望超越主动型基金，指数化资产配置需求将持续边际提升。

风险提示

本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差

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