农业行业：4月官方能繁下降 供强需弱格局延续

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供强需弱，猪价继续磨底。据搜猪网，5 月20 日瘦肉型肉猪出栏价14.22 元/公斤，环比上周下跌0.6%，随着天气转暖，需求预期走弱，供强虚弱仍主导猪价走势，短期猪价继续磨底。据博亚和讯，本周自繁自养头均亏损仍达到-336.9 元/头，较上周五损扩大10.7 元/头。4 月以来，自繁自养头均亏损持续在300 元/头上方，行业深陷亏损之中，养户对后市信心相对疲软。

体重、仔猪价格反应市场仍存乐观预期。5 月12 日宰后均重91.9 公斤，较上周增加0.1%，同比增加3%，近期，体重的变化较为平稳，且在相对高位，体重并未跟随猪价下跌，反映市场对猪价仍存乐观预期。同样反映市场对后市乐观预期的是仔猪价格，目前15 公斤仔猪价格550 元/头，较上周下降8.1%，但位于盈亏线以上。

农业部4 月能繁母猪存栏量环比下降0.5%。本周农业部公布能繁母猪存栏量数据，4 月环比下降0.5%，较3 月降幅扩大0.2 个pct，相较于其他样本的降幅变化而言，农业部4 月数据呈现降幅走阔态势，但与2021 年主动去产能相比，本轮产能去化相对偏缓。我们认为，在当前的亏损水平和产业结构下，产能并不能呈现出“线性”

去化，而是在持续积累的亏损中由“量变”到“质变”，持续亏损一旦击溃行业对未来的乐观预期，产能或出现较为彻底的调整。

本轮周期行业去产能速度偏缓，从而供强需弱的格局或仍会维持，亏损幅度预计继续处于相对高位，行业生产情绪将在亏损的累计中被击溃，进而加剧去产能幅度。

猪周期预期反转机会再度来临，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧；以及成本改善空间大、成长性较强养殖标的的预期差机会，关注新希望、傲农生物。

风险提示

农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险

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