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    中航沈飞(600760)::营收利润稳步提升 销售及研发费用大幅增长

    2023-04-25 19:18:23  |  来源:兴业证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    公司发布2023 年一季报:营收91.75 亿元,同比增长17.03%,环比下降18.94%;归母净利润6.42 亿元,同比增长25.57%,环比增长13.67%;扣非后归母净利润6.38 亿元,同比增长36.98%,环比增长29.22%;基本每股收益0.33 元/股,同比增长26.92%;加权平均净资产收益率4.88%,同比增加0.51pct。

    利润率提升,销售费用、研发费用大幅增长。2023 年一季度,公司整体毛利率11.32%,同比增加1.68pct,环比增加0.22pct;归母净利率为6.99%,同比增加0.44pct,环比增加2.01pct;加权平均净资产收益率4.88%,同比增加0.50pct。

    期间费用合计2.98 亿元,同比增长84.60%;期间费用率为3.25%,同比增加1.41pct。其中销售费用494.43 万元,同比增长111.41%,销售费用率0.05%,同比增加0.02pct;管理费用1.56 亿元,同比下降1.00%,管理费用率1.70%,同比减少0.31pct;研发费用1.50 亿元,同比增长186.73%,主要系研发投入增加所致,研发费用率1.63%,同比增加0.96pct;财务费用-1263.05 万元,同比增加3815.20 万元。信用减值损失-226.56 万元,22 年同期为-4548.19 万元,同比增加4321.63 万元。

    经营活动产生的现金流量净额大幅增加。2023 年一季度,公司经营活动产生的现金流净额为-4.13 亿元,2022 年同期为-25.45 亿元,同比增加21.32 亿元,主要系客户回款增加所致;投资活动产生的现金流净额为-0.53 亿元,2022 年同期为-1.79 亿元,同比增加1.25 亿元,主要系购建固定资产支出的现金减少所致;筹资活动产生的现金流净额为2.81 亿元,2022 年同期为-0.33 亿元,同比增加3.14 亿元,主要系收到股权激励认购款所致。

    应收项目合计较期初有所增长,合同负债同比下降。截至2023 年一季度末,公司应收账款及应收票据合计42.75 亿元,较期初增长22.56%。其中应收账款为42.66 亿元,较期初增长22.79%,主要系销售产品增加所致,应收账款周转率为2.37 次,同比增加0.35 次;应收票据为0.09 亿元,较期初下降35.79%;存货为106.65 亿元,较期初下降12.39%,主要系在制品减少所致,存货周转率为0.71次,同比减少0.12 次。合同负债为184.72 亿元,较期初下降16.45%,主要系前期预收款随产品销售在当期确认收入所致。

    我们维持盈利预测,预计公司2023-2025 年实现归母净利润28.16/34.58/42.11 亿元,EPS 分别为1.03/1.26/1.53 元/股,对应PE 为55.5/45.2/37.1 倍(2023.04.24),维持“增持”评级。

    风险提示:下游需求增长低于预期,外部配套供应不及预期,订单交付进度不及预期。

    关键词:

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