纽威数控(688697)：业绩持续增长 布局优化打开成长空间

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投资事件：4 月 14 日公司发布2022 年年度业绩报告。2022 年公司实现营业收入18.46 亿元，同比增长7.76%；实现归属于上市公司股东的净利润2.62 亿元，同比增长55.59%；实现扣非归母净利润2.21 亿元，同比增长45.90%。Q4 公司实现营收4.98 亿元，同比增长14.47%，实现净利润和扣非归母净利润分别0.73 亿元和0.54 亿元，同比分别增长35.41%和30.73%。

产品升级优化，公司盈利表现亮眼。公司专注于数控机床领域的研发创新，2022 年研发费用率达到4.44%，同比+0.14pct，公司继续扩大优势产品的生产产能，加速对新产品的开发速度，产品定位中高端数控机床，产品向复合化、多轴化发展。2022 年公司实现毛利率27.49%，同比+2.22pct,实现净利率14.21%，同比+4.37pct。公司在提升产品性能的同时实施精细化管理，对原料采购、产品销售、成本等方面进行严格的管控，不断提升公司的管理水平。2022 年公司费用管控优秀，销售费用率为6.98%，管理费用率1.93%，财务费用率为0.02%，同比分别-0.80pct、-0.15pct、-0.10pct。在规模效应优势的显现下，公司盈利能力将进一步提升。

海外业务迅速提升，行业布局有望进一步打开业绩空间。公司以下游客户较为集中的长三角地区为重点销售区域，加强渠道布局，产品销往全国和美国、德国、英国、意大利、俄罗斯、巴西等40 多个国家和地区，2022 年公司实现海外收入3.31 亿元，同比+56.53%。公司及时把握新能源汽车、航空航天、风电等下游景气赛道，成立专项小组加大产品开发力度。在新能源汽车领域，公司已有立车、卧车、立式加工中心、卧式加工中心等针对不同部位的近30 款产品，行业收入占比逐年提升。

技术研发成果显著，进口替代加速。截至2022 年12 月末公司研发人员187 人，占员工总数的比例为16.18%，其中高级工程师31 名、工程师42 名，公司的创新能力持续加强。公司参与多个国家及江苏省重大科研项目，其中公司累计承担国家科技重大专项“高档数控机床与基础制造装备”研发项目7 项，在高档数控机床领域取得了一系列研发成果，提高了数控机床精度、加工效率、可靠性等整体性能，缩短了与国际领先水平的技术差距。截至2022 年底，公司取得专利210 项，其中发明专利16 项，软件著作权34 项。因技术门槛较高，我国机床采用的高端功能部件基本依赖进口，公司经自主研发，已开发出了大扭矩电主轴、高精度数控转台等部分机床核心功能部件，有效降低了产品成本。

盈利预测与投资建议：公司三大主营产品协同并进，海外业务迅速铺开，积极推动研发成果转化，有望打开新的盈利空间。我们预计公司2023-2025 年将分别实现归母净利润3.33 亿元、4.32 亿元、5.22 亿元，对应EPS 为1.02、1.32、1.60 元，对应PE 为26 倍、20 倍、17倍，维持推荐评级。

风险提示：海外市场开拓受阻，核心零部件进口依赖。

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