福能股份(600483)：电力主业全面收获 全年业绩表现亮眼 天天速递

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事件描述

公司发布2022年年度报告：2022年公司实现营业收入143.18亿元，同比增长17.79%；实现归母净利润25.93亿元，同比增长90.79%。

事件评论

风电电量表现优异，新能源业绩加速增长，2022年公司陆上风电完成上网电量26.52亿千瓦时，同比增长 10.37%。海上风电方面，公司 2022 年全年完成海上风电上网电量 29.64亿千瓦时，同比增长 228.45%，光伏或受制于偏弱的光照条件影响，上网电量同比减少3.74%。在陆风电量实现较快增长的拉动下，控股新能源子公司福能新能源的陆上风电及光伏业务2022年全年实现净利润6.72亿元，同比增长7.61%；而海上风电子公司福能海峡仅凭借49.6万千瓦的装机实现6.79亿元的净利润，三川风电以40万千瓦的海上风电装机实现了5.93亿元的净利润，同比增长27.12%；三川风电及福能海峡单位装机净利润分别高达 1482元/千瓦及 1370元/千瓦，我们长期以来强调的公司海上风电盈利能力或超预期得到了公司财务报表层面的验证。整体来看，公司2022年新能源业务贡献净利润达到 19.44 亿元，同比增长 77.90%，新能源业务已经成为公司核心利润贡献来源。

量价齐升煤电扭亏为盈，无惧基数火电业绩实现高增。得益于下游旺盛的用电及用热需求，公司控股热电联产机组 2022 年利用小时数高达 6050 小时，超全国煤电平均水平1456小时，同比也实现了2.87%的增长，彰显了公司热电资产优质价值。此外，公司燃煤纯凝电厂全年利用小时也达到4564小时，同比实现了12.22%的增长。在利用小时数同比增长的拉动下，公司2022年全年煤电完成上网电量129.40亿千瓦时，同比增长6.8%。除此以外，公司2022年电价也实现了如期上浮，2022年公司福建及贵州煤电上网电价分别实现了同比19.66%及20.51%的增长。此外，公司供热量虽然同比减少6.11%，但是在调价机制的影响下，全年供热业务也实现了 16.99%的同比增长。整体来看，在量价齐升拉动下，公司两大核心控股电厂鸿山热电及福能贵电 2022 年分别实现净利润 1.33亿元（剔除国能神福投资收益，下同）及270万元，同比分别增长179.25%及101.85%，煤价居高不下均实现了扭亏为盈，彰显优异盈利能力。气电方面，2022年晋江气电实现净利润1.26亿元，同比减少74.23%，主要原因系2021年替代电量为两年累计额，因此业绩存在高基数效应。整体来看，鸿山热电、福能贵电及龙安热电的净利润增长弥补了晋江气电的高基数影响，全年四家子公司合计净利润达到了 3.06 亿元，同比增长56.61%。

投资收益锦上添花，全年业绩实现优异表现。2022年公司投资收益为13亿元，同比增长117%，增长主要源于：参股海风公司海峡发电在装机扩张拉动下贡献5.40 亿元，同比增长209%；参股火电国能神福贡献4.21亿元，同比增长435%。在公司各项业务利润均实现同比大幅增长拉动下，公司全年实现归母净利润25.93亿元，同比增长90.79%。

投资建议：根据最新财务数据，预计公司 2023-2025年公司EPS 分别 1.52元、1.69元和2.05元，对应PE分别为8.56倍、7.70倍和6.34倍，维持公司“买入”评级。

风险提示

1、电力供需及政策存在恶化风险；

2、煤炭价格出现非季节性风险。

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