农林牧渔行业月报：鸡价强势上行 饲料原料价格高位回调

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投资要点：

行情回顾：2023 年3 月，农林牧渔指数下跌2.14%，在中信一级30 个行业中排第15 位；同期沪深300 指数下跌0.46%，农林牧渔跑输对标指数1.68 个百分点。从子行业来看，3 月水产板块涨幅居前，动保板块跌幅居前。从个股来看，3 月涨幅居前的个股为万辰生物、新五丰、播恩集团、巨星农牧、南宁糖业，涨幅居后的个股为绿康生化、科前生物、秋乐种业、嘉华股份、*ST 佳沃。

生猪养殖：根据博亚和讯数据，2023 年3 月生猪均价15.41 元/kg，月环比上涨4.47%；3 月仔猪均价37.56 元/kg，环比上涨19.81%。3 月部分养殖户二次育肥猪源出栏，市场上生猪供应增加，消费端受到甲流等因素影响需求相对疲软，导致猪价震荡下行，低点跌破15 元/kg。养殖端对2023 年下半年市场预期较为乐观，支撑仔猪补栏积极性提升，3 月补栏仔猪对应8 月份出栏肥猪，仔猪价格维持偏强运行。整体来看，二季度普遍属于消费淡季，短期内需求难以出现较大改善，但是供应端相对充足，生猪产能仍处于高位，预计短期猪价反弹的可能性较小，4、5 月份继续维持偏弱震荡。

白羽鸡：根据博亚和讯数据，2023 年3 月肉毛鸡均价10.40 元/公斤，环比上涨6.5%，同比上涨34.0%，月内高点涨至10.6 元/公斤，创下2019 年以来新高；3 月份鸡苗均价5.90 元/羽，环比上涨39.15%，同比上涨534.41%。短期来看，2023 年二季度肉鸡出栏量有望增加，鸡价上行空间有限。受益于鸡价的快速上涨，肉鸡养殖利润恢复至相对高位，相关上市公司盈利水平有望提升，建议关注白羽肉鸡全产业链龙头圣农发展。

投资建议：我们认为猪企业绩尚未完全体现养殖盈利水平的提升，生猪养殖公司有望进一步释放盈利弹性；白羽肉鸡供应端阶段性偏紧，2023 年春节后肉鸡价格快速上涨，肉鸡养殖利润回升，建议把握畜禽养殖行业公司年报业绩改善预期。2023 年畜禽生产产能有望持续回升，将拉动上游饲料需求，叠加成本端压力的缓解，饲料企业盈利能力有望迎来周期复苏。预计转基因玉米可在2023 年一季度开始种植销售，行业头部种企有望率先受益。

建议关注牧原股份、圣农发展、海大集团、大北农、登海种业。

风险提示：猪价大幅下跌，粮价大幅波动，非洲猪瘟再次大范围扩散；我国生物育种商业化进程不及预期，食品安全问题，自然灾害事件。

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