每日聚焦：策略周观点2023年第11期：经济表现超预期 聚焦景气抬升主线

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投资要点：

主要指数跌多涨少，行业表现分化：4 月10 日至4 月14 日当周A 股主要股指跌多涨少，其中上证综指涨0.32%，科创50 跌2.14%，沪深300 跌0.76%，深证成指跌1.40%，创业板指跌0.77%。

本周申万一级行业跌多涨少，有色金属、建筑装饰、传媒涨幅最大，其中有色金属以5.38%的涨幅位居第一，建筑装饰以4.44%涨幅位居第二，传媒以3.14%涨幅排名第三。

市场交投活跃度小幅降温，科技板块热度不减：周内两市日均交易额为11389.12 亿元，较上周下跌约5.61%，主要宽幅股指换手率下跌。分行业来看，科技板块热度不减，当周计算机成交额8133.06 亿元位居第一。电子、传媒位列第二和第三，当周成交额分别为6375.94 亿元和4804.19 亿元。

融资融券持续火热，风险偏好有所提升：截至4 月14 日收盘，A 股市场融资融券余额为16357.61 亿元，较上周增加84.57 亿元；周内两融交易额为5056.71 亿元。分行业看，本周一级行业实现融资融券净流入的行业较多，融资融券净流入额较高的行业为传媒、食品饮料、计算机等。本周北向资金净流入47.56 亿元，周内成交额为5492.68 亿元。分行业看，本周一级行业中有色金属、公用事业、传媒等行业北向资金净买入额排名靠前。

投资建议：海外方面，3 月美国核心CPI 同比增长5.6%，和预期持平，高于前值的5.5%。市场仍然预计5 月将加息25bp。国内方面，3 月金融数据表现超预期，3 月社融存量增速环比上行0.1pct 至10.00%，单月新增信贷3.89 万亿元，同比多增7600亿元，其中居民部门中长期贷款明显修复，同比多增6348 亿元。

央行货币政策委员会一季度例会强调“保持信贷合理增长、节奏平稳”，预计流动性将保持合理充裕，但货币总量宽松力度或将边际收敛。经济数据方面，3 月出口显著好于预期。单月出口同比增长14.8%，较2 月回升16.1 个百分点。3 月CPI 同比增长0.7%，低于预期，较上月回落0.3 个百分点，PPI 同比降幅则扩大至2.5%，价格数据表现偏弱。本周A 股市场成长板块依旧强势，消费板块边际复苏，短期内市场仍处于调整阶段。随着经济持续恢复向好，当前市场对经济基本面预期逐步上修，叠加市场进入业绩披露窗口期，景气边际抬升修复板块有望获得资金青睐。行业配置方面：1）“中特估”体系催化下，关注数字经济、安全自主可控领域内优质央国企投资机会。2）经济向好预期提振居民消费意愿，航空/酒店餐饮/美容护理等可选消费板块受益。

风险因素：政策变动风险；海外风险超预期；经济数据不及预期。

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