煤炭：淡季遇到高库存 等待居民需求改善

【资料图】

1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌1.89%，沪深300指数上涨1.79%，跑输沪深300指数3.68个百分点。全板块整周6只股价上涨，28只下跌，1只持平。

2.月度话题：美国煤电装机将长期下行。美国燃煤发电容量在2011年达到318GW的峰值后步入了长期下跌趋势，2020年燃煤发电容量下降到了218GW。长期下行原因：1）美国页岩油开采技术的突破性进展带动天然气价格快速下降；2）能源转型带来的影响；3）能源企业在当下更加注重ESG，在增加开支上趋于保守。

3.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，3月31日-4月6日，重点监测企业煤炭日均销量为682万吨，比上周日均销量减少147万吨，减少17.7%，比上月同期减少109万吨，减少13.8%。其中，动力煤周日均销量较上周减少20.5%，炼焦煤销量较上周减少10.8%，无烟煤销量较上周增加0.6%。截至4月6日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2900万吨，比上周增加10.9%，比上月同期增加229万吨，增加10.9%。

4.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数732元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数1235元/吨，周环比上涨2.49%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌2.33%，黄骅港周环比下跌2.3%，广州港周环比下跌2.02%；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌3.26%，榆林环比下跌3.22%，鄂尔多斯环比下跌2.71%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨0.92%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存657万吨，周环比增加36万吨；北方港口库存合计2900万吨，周环比增加193万吨。

5.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2300元/吨，周环比下跌8%，产地柳林主焦煤出矿价周环比下跌9.3%，吕梁周环比下跌4.76%，六盘水周环比持平；澳洲峰景焦煤价格周环比下跌6.42%；焦煤期货结算价格1761元/吨，周环比下跌4.43%；主要港口一级冶金焦价格2740元/吨，周环比下跌2.49%；二级冶金焦价格2540元/吨，周环比下跌2.68%；螺纹价格4130元/吨，周环比下跌2.82%。库存方面，京唐港炼焦煤库存55.8万吨，周环比减少11.9万吨（17.58%）；独立焦化厂总库存777.9万吨，周环比减少41.8万吨（17.58%）；可用天数10.3天，周环比减少0.7天。

6.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1380元/吨，周环比下跌150元/吨；华东地区甲醇市场价2475.56元/吨，周环比下跌69.44元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2490元/吨，周环比下跌169.36元/吨；纯碱（重质）纯碱均价3047.5元/吨，周环比下跌16.18元/吨；华东地区电石到货价3083.33元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价6175.56元/吨，周环比下跌73.44元/吨,；华东地区乙二醇市场价（主流价）4118元/吨，周环比上涨53元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价8850元/吨，周环比上涨100元/吨。

7.投资建议：煤价延续承压下行，回调后布局长协煤为主的高股息公司。进入季节性用电淡季，电厂日耗继续下降，供给相对高位，北方港口库存继续累库，但年报业绩稳健、分红回报丰厚，且一季度业绩整体稳定，低估值高股息下积极布局长协煤为主的公司。基本面方面，供给稳定，需求进入季节性淡季，市场整体成交情绪弱，煤炭价格承压延续下行。动力煤方面，港口及产地价格下降，港口库存高位；钢价下降，钢厂低利润下，向下提降寻求利润空间，第二轮提降开始，焦炭、炼焦煤价格下跌；化工煤价格下降，化工产品价格普遍下跌。2023年经济复苏预期较强，煤炭需求虽季节性走弱，但考虑板块高股息以及一季度业绩整体稳定，维持行业“超配”评级。关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业；焦煤公司盘江股份、山西焦煤、平煤股份、淮北矿业以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，关注煤机龙头天地科技。

8.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。

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