环球热资讯！中航重机(600765)：订单增加、净利率提升显著 业绩较快增长

【资料图】

核心观点：

事件：公司公告2022 年年度报告，实现营业收入约为105.70 亿元，同比增长20.25%；实现归母净利润约为12.02 亿元，同比增长34.93%；实现扣非归母净利润约为11.86 亿元，同比增长63.88%。

点评：受益市场订单增加、产品交付能力提升，公司业绩保持较快增长；关联交易视角下，高景气度持续性或仍然较强。分业务看，2022全年，公司两大主营业务，锻铸、液压环控产业分别实现营收85.84、19.86 亿元，分别同比增长28.19%、-4.97%。其中，锻铸业务方面，报告期内，在航空业务方面，公司国内市场份额稳步增长，有效支撑了全年生产经营任务。在民用航空市场，主要客户波音、赛峰、RR 等全年订单出现复苏；国内民机市场紧跟型号发展，积极参与新项目、新产品的技术攻关，新开发多个民机客户，争取到系列新产品。受益规模效应、成本管控能力提升、高附加值业务占比提升等，2022 全年公司净利率为12.59%，较21 年同期11.00%提升显著，同时也为十年来（2013年以来）全年净利率的最高值。2023 年公司向航空工业所属公司销售产品及提供劳务预测数为45 亿元，较2022 年实际数同比增长23.66%，较2022 年预测数同比增长12.50%。考虑公司配套地位、集团配套关系等，2023 年预测数相较2022 年实际数较高的增长，或仍能反映下游需求持续性较强。此外，公司积极提升市场竞争力，持续打造航空通用基础结构件制造能力，布局产能扩充、上下游集成、优质合金净化及再生循环等，我们看好公司α能力持续提升潜力。

盈利预测与投资建议：我们预计公司23-25 年EPS 分别为1.07/1.33/1.66 元/股，考虑集团地位、产品谱系化优势及潜在资产及盈利结构优化等，我们维持合理价值43.91 元/股不变，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动；交付低预期；政策调整等。

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