【世界播资讯】立高食品(300973)：核心能力再铸就 再看立高战略领先

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事件：公司于3 月9-11 日召开“聚合力·赢未来”2023 年立高战略新品发布会暨经销商大会。从大会情况来看，行业景气度回升得到验证，我们预计在疫情后公司1-2 月收入能够获得较好恢复，全年股权激励目标完成可期。我们看好公司内部改革向好+下游恢复逻辑验证，持续推荐立高食品。

渠道力：渠道融合情况乐观，销售团队效能提升。公司去年下半年基本完成渠道融合改革，原有三大事业部和销售团队改革成立统一的营销中心，将全国分为八大区域，销售团队实现同时对接所有产品。人员重编以及周度各产品线培训的效果良好。目前公司已储备1000 多名业务团队和2000 多支经销商团队，构成行业内主流销售渠道，今年预计继续扩张团队。

产品力：产品中心变革，新品矩阵丰富提供销售新抓手。总裁陈和军直接负责产品中心，目前已分为产品组54 个，产品经理88 位，研发人员124 人，并在日本大阪成立日本研发中心。着力老品升级+开拓新品类新品种，从展会效果看，各个产品组均有新品发布，其中依乐斯奶油、稀奶油、主食代餐（牛肉卷、披萨）等新品想象空间大。

供应链能力：数字化体系建立、产销供应链一体化。公司将各工厂由分公司和事业部管辖，改变为统一的供应链中心统筹，在广东、河南、浙江等地设立了5 大生产基地，9 个工厂，实现销地产提升、柔性生产，产能更充分利用。同时，建立了专业的冷链物流公司，在全国设立26 个中转仓。销售端全面推行数字化系统，加快响应能力、提升市场能效。

投资建议：冷冻烘焙行业长期渗透率提升空间大，公司内生经营变革成效逐现，预计23 年在外部环境转好的背景下，公司业绩有望高增，冷冻烘焙行业龙头地位不改。基于跟踪情况，我们略微调整盈利预测，预计公司2022-2024 年实现营业收入29.53/39.12/49.52 亿元，同比增长4.8%/32.5%/26.6%，实现归母净利润1.63/3.29/5.04 亿元， 同比增长-42.6%/102.2%/ 53.2% ， 对应PE 分别为111X/55X/36X，维持买入评级。

风险提示：市场需求疲软，行业竞争加剧，变革成效不及预期，原材料价格波动

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