2023年1-2月中国经济数据评论：地产见底

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2023 年3 月15 日，国家统计局公布2023 年1-2 月中国主要经济数据。

核心摘要：

一、高技术制造业增加值增速创新低。季调后2023 年1 月和2 月的工业增加值环比都明显弱于季节性，可能的原因：一是1 月疫情仍在多点散发，继续对工业生产活动有压制；二是出口同比负增长，而内需又处于疫后恢复阶段，终端需求并不强，影响工业企业的生产意愿。

分工业门类看，尽管国内疫情已明显好转，但制造业生产恢复偏慢。

高技术制造业增加值同比从前值2.8%下降至0.5%，创2018 年9 月公布数据以来的新低，出口低迷是主要原因。

二、地产见底。2023 年前两个月固定资产投资同比5.5%，固定资产投资中除制造业、房地产和全口径基建外的其它投资，其同比从2022年12 月的-2.6%大幅提高至8.8%，对固定资产投资整体的影响从拖累0.5 个百分点，变成正向拉动1.9 个百分点。全口径基建方面，年初专项债集中发行，元旦后多地以“三年项目两年干”的原则推进重大项目，加之2022 年通过政府性开发性金融工具补充资本金的项目在今年继续施工，共同推动基建投资增速高位回升。房地产方面，主要指标全线回暖，竣工面积同比转正，表征房地产业景气程度的国房景气指数，也已连续2 个月回升，地产行业大概率已见底。我们坚持前期观点，认为在“保交楼”的推动下，2023 年房地产对中国经济的拖累将弱于2022 年。制造业方面，继续维持韧性，但疫情期间积压的制造业投资需求释放后，能否持续高增长还有待观察，原因包括2023 年出口同比中枢下移、制造业产能利用率已降至低位等。稳定制造业投资对于2023 年有效扩大内需至关重要，政策有必要继续发力。

三，餐饮收入大幅回升。2023 年1-2 月社会消费品零售总额同比3.5%，较前值-1.8%明显好转。国内防疫政策优化后，外出就餐、春节返乡人群增多，带动餐饮收入同比跳升。1-2 月中西药品类零售增速较高，和疫情散发、甲流感染人员增多有关。汽车类零售增速靠后，2022 年政策刺激下的透支及透支导致的高基数，对2023 年的拖累开始显现。

四，政策有必要继续发力，夯实中国经济复苏基础。2023 年1-2 月中国经济较快复苏，除多地按“三年项目两年干”的原则去推进重大项目施工、春节返乡人员增加、房企融资政策逐步落地外，也和疫情期间被压制的需求短期释放有关，与之相对的是工业生产保持平稳。当前中国经济复苏的基础尚未牢固，政策有必要继续着力于改善预期。

2023 年1-2 月中国供需两端的主要经济指标中，除高技术制造业增加值和进口外，其它指标的同比均较2022 年12 月的回升。中国经济从防疫模式向常态化回归，多地按“三年项目两年干”的原则去推进重大项目施工，春节返乡人员增加释放一部分积压的消费需求，房企融资政策逐步落地，推动餐饮收入、基建和房地产投资均有亮眼表现。不过2023 年1-2 月中国经济较快恢复，和2022 年11-12 月疫情期间被抑制的需求短期集中释放有关，与之相对的是工业生产保持平稳，因此政策有必要继续发力，夯实中国经济恢复的基础。

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