世界快消息！陕西煤矿产区调研反馈：供应稳定 需求徐而不急

(资料图片)

陕西煤矿产区主要调研区域及概况。主要集中在神木、榆阳区煤矿，此地矿区多为井工矿，开采煤层较深（多为5-2 煤层），煤质高卡、低硫，下游行业多为配焦、化工等。目前在保供压力下，从2022 年9 月开始，80%产量需参与保供长协煤供应，传统非电等市场客户比例显著降低，不过保供后调研地区各煤矿产量有明显大幅增加现象，传统客户供应量影响有限。

调研区域下游需求情况及预期。2022 年9 月未执行保供时期，调研区域煤矿因煤质特性，下游行业多为化工、金属镁、以及焦化做配焦煤，因此这些煤矿传统旺季处于金三银四、金九银十等几个月份。通过调研了解到非电煤需求仍未完全恢复，正常每年三月十五日后是产地周边化工企业开工满负荷生产期，目前化工等需求仍在边际向好阶段。

调研时期产地价格走势及后市预期。调研时正值内蒙阿拉善事件后，产地价格1-2 周内快速上涨约250-300元/吨，快速涨价带来了下游客户接受略有放缓，故调研后半程煤炭价格略有回调。但调研煤矿普遍表示，在内蒙事件后，短期内会对煤价存在支撑，叠加重要会议和保供压力下，市场煤紧张已成共识，后续随着非电煤需求恢复，价格上行动力仍存，几天调整是市场适应的结果，下调压力空间有限。

安全检查力度及对陕西煤矿生产影响。调研时期较为特殊，一是正值重要会议前期，是每年产地安检力度最严格阶段，二是内蒙阿拉善事件后，安全大检查及时启动。调研途中，有遇到煤矿正值检查阶段，并表示2月25 日开始安全力度立马启动，通过调研情况看，目前井工矿相比于露天矿影响较小，检查时期会有短期停产，部分矿井在安全高要求压力下，近月高位产量会有所波动。不过要考虑煤价形式和保供压力对煤矿生产的影响，通过此次调研发现，煤价高位时期煤企生产积极性较高，但煤企目前存煤能力有限（普遍库存峰值3-4 天），顶仓现象势必会影响产量，此外煤企80%保供任务必须兑现，在没有更高安全、环保要求及生产条件不足压力下，还是需要尽量满产以满足保供目标。

调研地区未来产能增长空间及潜力。通过调研了解，2023 年榆林地区进一步核增矿井及产能很小，基本产能/量增加在2022 年已经兑现。榆、神地区尚未开发的煤炭资源储量仍然较大，此部分兑现到产能和产量或在10 年后且还要考虑到政策后续的动态发展。对于现有矿井资源枯竭退出的情况，普遍可以生产到2025年后，个别5-2 煤层矿井三年内面临退出。

投资建议。内蒙自治区阿拉善盟阿拉善左旗新井煤业有限公司一露天煤矿发生大面积坍塌，本次事故或属近年之最（"重庆永川4.17 事故，造成23 人死亡"&“陕西省神木市百吉矿业李家沟煤矿1.12 事故，造成21 人死亡），性质极其严重，影响极其恶劣，不仅破坏了来之不易的大好形势，而且影响了今年的良好开局，或给全年煤矿安全生产工作带了负面影响。24 日，应急管理部召开全国安全防范工作视频会议，会议要求“要严抓严管矿山安全，立即开展矿山重大安全隐患专项整治，重拳治理违反设计规定改造、灾害治理不到位、露天矿山边坡角超设计等重大风险隐患”。我们认为此轮煤矿安全大整治与以往相比，力度加大，标准提高，范围扩大，问责明确，时间拉长，决心异常坚定，此举或会对全国（尤其内蒙地区，内蒙现有在产煤矿344 座，产能99535 万吨/年，其中露天矿约占比45%；在建煤矿47 座，产能15600 万吨/年，露天矿约占比60%）煤炭产量造成较大影响，违规、超产等情况有望得到明显遏制，最终导致供给端整体收缩，行业格局持续向好。此外，煤炭板块自2022 年9 月以来，已调整5 个月之久，且遭机构系统性减配（22Q4 主动型基金对煤炭板块持仓占比仅0.99%，环比22Q3 下滑0.52pct）。但当前煤炭企业PE水平普遍回落至4~6 倍，部分公司股息率已高达10%+，在煤炭市场双轨运行的背景下，煤企高盈利的稳定和持续性远超预期，板块性价比凸显，坚定看好。强烈看好煤、气产能扩容的广汇能源；看好低估值、高股息的山煤国际；坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；重点推荐焦煤板块的潞安环能、平煤股份、山西焦煤；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。

风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期。

关键词： 开采煤层 矿山安全 露天煤矿