世界关注：2022年四季度公募基金股指期货持仓分析：多头力量稳步增长 期待多空基金业绩改善

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本期投资提示：

多头需求稳定增长。截止2022 年底，持有股指期货头寸的公募基金共有239 家，持有股指期货合约总市值（多空绝对值相加）为141.55 亿元。其中多头195 家，呈现增长态势，对应股指期货持有市值72.38 亿元，相比前期保持相对稳定。（1）参与多头的基金中，被动指数型基金的数量持续增加，达到114 只，占所有被动指数型基金的比值约9%，其持有的股指期货合约市值约57.76 亿元。指数增强基金在年中增长至46 只，期末回落至35只，占比约16.67%。（2）多空都参与的三类基金呈现年底空头力量下降，多头力量上升的状态。（3）纯空头参与者主要为股票多空基金，其数量基本稳定，但规模持续减少，对冲需求所用的股指期货市值下降至-65.39 亿元。

基金整体股指期货持有市值占全市场已较低，短期对股指期货市场的影响力也较低。截至2022 年底，全市场IC 合约期末总持仓市值为3610 亿元，同比减少8.7%；IF 合约期末总持仓市值为2304 亿元，同比减少19.7%；IM 合约期末总持仓市值为1640 亿元；IH 合约期末总持仓市值为946 亿元，同比减少16.7%。2022 年底公募基金持有股指期货多头合约市值占股指期货合约总市值的比例为0.85%，空头的该比值为-0.81%。IM 上市后，基金陆续增加IM 的交易，截至年底，基金整体持有IM 的期末总持仓市值多空分别为9.64亿元和-4.17 亿元。

从股指期货市值占基金产品的规模比例的角度，股票多空基金股指期货持仓市值占其基金产品规模比值的均值自2016 年以来持续大幅增长，2022 年底该比例为-60.77%，而其余类型基金的该比例近年来均在正负10%以内，2022 年该比例大部分在正负3%以内。

股票多空基金的IM 使用率还不高，自IM 上市以来，已有6 只多空基金选择用IM 对冲。

从股指期货持仓明细来看，2022 年末沪深300 股指期货合约空单市值最大，合计市值占比为85%，其中IF2301、IF2303 和IF2306 合约总持仓量分别为-326 手、-3984 手、-402手，季月合约使用占比最高。中证500 股指期货合约中，下月合约持仓量相对较高，总持仓量为-310 手，市值占比5.57%。股票多空基金的对冲比例偏好略有差异，对冲比例范围为83%-101%，中位数为92%。对冲比例较高的分别是南方绝对收益策略101%、华泰柏瑞量化对冲100%、华泰柏瑞量化收益100%。过去两年，多空基金的业绩遭遇一定的压力。随着对冲工具的增多、期货负基差的减少、权益市场的回暖，今年多空基金的业绩预期将有所改善。

被动指数型基金相对偏好季月合约，从股指期货持仓明细来看，IC、IF、IH 合约均是季月合约持仓量最大，其中IC2303 合约1292 手，对应市值占比约为26%；IF2303 合约1231手，对应市值占比为25%；IH2303 合约1431 手，对应市值占比20%。从基金持有股指期货占净值比例来看，近8 成的被动指数基金股指期货持仓市值占比低于3%。

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