当前观察：煤炭开采行业周报：日耗上升明显 海外焦煤价格走强 市场惯性下跌后有望企稳

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投资要点：动力煤方面，本周沿海电厂日耗上升明显，2 月6 日-9 日，沿海八省平均日耗为190.5 万吨，周环比上升37.0 万吨（+24%），可用天数下降至16.8 天，同期内地17 省平均日耗375.7 万吨，周环比上升10.7 万吨（+3%），可用天数下降至17.3 天。考虑到当前终端电厂日耗上升明显，非电企业（化工、冶金、建材等）三四月份有望迎来开工旺季，叠加今年西南地区来水偏枯（三峡水电站等为代表），市场惯性下跌后有望迎来企稳。焦煤方面，近期澳大利亚峰景矿主焦煤价格上涨明显，周环比上涨19.7 美金至382.3 美元/吨，折算到中国到岸价约3000元/吨（含税，汇率为1 美元折合6.81 元，运费15 美元），上涨主要是因为澳洲天气及运输问题导致供应收紧，以及海外钢厂复产带动需求边际走强等所致。最新（截至2 月10 日）CCI 柳林低硫主焦报价为2350元/吨，环比走平，焦煤整体库存处于历史低位，叠加海外价格在高位，焦煤价格有望高位震荡。当前很多个股2022 年PE 估值降到4-6 倍，再加上高比例分红回报，建议逢低位积极布局煤炭板块，维持行业“推荐”评级。

本周动力煤市场小结及展望：产地方面，本周除少数煤矿因开坑条件差等原因仍未满负荷运行外，其余大部分矿井已恢复正常。进口方面，市场延续清淡，实际采购量有限，进口煤价格仍然承压。需求方面，电厂采购仍以采购长协煤为主，叠加北港库存同比偏高，市场较为冷清。考虑到当前沿海电厂日耗上升明显，非电企业（化工、冶金、建材等）三四月份有望迎来开工旺季，叠加今年西南地区来水偏枯（三峡水电站等为代表），市场惯性下跌后有望迎来企稳筑底。

本周炼焦煤市场小结及展望：产地方面，本周产地大部分煤矿生产已恢复正常，焦煤供应回到正常水平。进口方面，甘其毛都口岸通关数量有所提升，本周日均通关899 车，较上周日均增加4 车。需求方面，近期部分焦企原料煤库存消耗至低位，开启小额补库，而下游成材消费不佳，市场需求整体不强。最新（截至2 月10 日）CCI 柳林低硫主焦报价为2350 元/吨，环比持平，焦煤整体库存处于历史低位，叠加海外价格在高位，焦煤价格有望高位震荡。

本周焦炭市场小结及展望：生产方面，本周焦企利润有所修复，开工率以及生产率小幅回升，但由于当前焦企仍处于盈利倒挂状态，整体开工情况偏向平稳。需求方面，钢材成材价格震荡，钢厂高炉开工率持续回升，铁水产量增加，短期内需求仍有一定支撑。本周（截至2 月10 日） 天津港准一级冶金焦价格为2810 元/吨，环比持平。考虑到近期钢价保持高位震荡，铁水产量增加，短期内需求仍有一定支撑，同时焦炭整体库存偏低，短期内焦炭价格高位震荡为主，后期仍需关注钢厂复产节奏。

本周无烟煤市场小结及展望：生产方面，产地多数矿井恢复生产，无烟煤供应回归正常。需求方面，尿素企业开工负荷率持续提升，市场阶段性补库，但整体采购积极性不高。本周（截至2 月10 日）阳泉产小块无烟煤出矿价为1680 元/吨，环比下降100 元/吨。考虑当前无烟煤供给仍然偏紧，下游阶段性补库或将对价格形成一定支撑，短期无烟煤价格回调空间有限。

个股方面，长协占比高的公司业绩更稳健，焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种，产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：兰花科创（资源禀赋优异，盈利能力强估值低）；华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）。焦炭股建议关注：美锦能源（焦炭产能仍有增长，氢能产业链版图持续扩张）；开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）。

风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩可能不及预期风险；6）测算或有误差，以实际为准。

关键词： 高位震荡 建议关注 西南地区