全球时讯：2023年1月十大转债：底部区间关注布局优质个券

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疫情达峰后基 本面有望底部反转,A 股有望迎来战略配置期。2022 年11月以来,A 股市场围绕防疫政策和地产政策的调整带来的预期博弈,出现了一轮显著的反弹。主要原因是,一方面,目前北上广深四大一线城市以及主要二线城市疫情已陆续达峰,达峰进程快于预期,率先走出第一轮疫情高峰的城市其出行状态与消费需求已经逐步修复,1 月后基本面预期有望逐步上修,后续仍然存在修复的空间。另一方面,央行副行长刘国强在解读中央经济工作会议时提到2023 年货币政策的力度不能小于2022 年,1 月是降息的重要窗口期,叠加海外加息预期的逐步放缓,流动性环境也对权益市场相对有利,A 股有望迎来战略配置期。行业方面,继续围绕高景气α+复苏β 机会进行布局。在疫情防控措施逐步优化、经济基本面低基数、地产监管政策边际放松的环境下,随着市场风格的短期快速调整到位,从全年的角度来看高景气行业和基本面复苏行业的轮动/共振有望给市场带来持续性的机会。因此,我们建议一方面关注有强α 的个券,具体来看我们建议关注高景气行业中的汽车、风光储能、信创主题中的强α个券;同时建议关注医药、建材家电、消费等行业β 复苏方向。

随着央行宽松承诺的强化,债券市场在1 月有望沿着收益率曲线牛陡、信用利差压缩的方向开始修复。12 月中旬的中央经济工作会议政策整体相对平稳,央行副行长刘国强在解读会议时特别提到了流动性合理充裕包括了保持金融市场流动性合理充裕,并且特别强调资金价格不大起大落,即便资金利率未来逐步向政策利率回归,这个过程也将是渐进的。此外,刘国强还表示2023 年货币政策的力度不能小于2022 年,需要的话还要进一步加力,货币政策的工具仍然比较充足,数量工具和价格工具都有空间。这样的表态也为后续降息打开了窗口。而随着主要大中城市疫情的扩散,经济基本面数据进一步恶化,预期冲击逐步转弱,再加上央行对于宽松的承诺进一步强化,债券市场有望沿着收益率曲线牛陡、信用利差压缩的方向开始修复。

转债估值也在修复的过程中,1 月转债有望迎来建仓期。随着债券市场的企稳,10 月底以来的转债估值调整已经逐步告一段落,转债估值的低点在12 月16 日,此后转债估值开始逐步修复。随着负债端企稳、资产端底部反弹的预期继续发酵,我们认为不管是从短期估值,还是从中期资产端的角度来看,转债市场都有望在1 月迎来较好的建仓窗口,建议投资者加大转债的配置力度。个券方面,板块高成长,叠加个券价格低估,已经具有较高配置价值的标的,关注海亮转债、远东转债、百达转债、锂科转债、裕兴转债;板块有望受益于经济修复,短期具有较高的弹性,关注奥佳转债、新北转债、拓尔转债、永02 转债、杭叉转债。

风险因素:新冠疫情反复,稳增长不达预期,经济修复不达预期。

关键词： 债券市场 建议关注 收益率曲线