环球观察：12月制造业PMI点评：景气“砸坑”见底 回填可期

2022 年12 月中国官方制造业PMI 录得47%，环比下滑1pct；官方非制造业PMI 录得41.6%，环比下降5.1pct；综合产出指数42.6%，环比回落4.5pct。

“新十条”落地后，全国多地出行客流向正常化回归，同时带来主要城市疫情反弹，这一影响于12 月集中释放，造成制造业景气度创下今年4 月以来新低，产需全面下行，但供给收缩对12 月PMI 的拖累更为显著。

1、制造业分项：各地疫情快速扩散，景气度见底（1）供货商配送时间：12 月供货商配送时间指数环比回落6.6pct 至40.1%，年内仅高于4 月，正向拉动PMI 约1pct。12 月多地疫情快速扩散，货车司机、快递等运输从业人员确诊数量激增，运力减少、供应链压力重现。

(资料图片仅供参考)

（2）生产：12 月生产环比下滑3.2pct 至44.6%。疫情发展导致在岗员工数量下降，叠加春节较早、提前放假，供应端收缩加剧，生产被动放缓。

（3）需求：新订单分项继续探底。新订单环比下滑2.5pct 至43.9%，疫情扩散冲击下游需求，产品订货量下滑；同时制造业中上游到岗人数下降、产能受限，也令下游订货需求释放受抑。从业人员分项环比下滑2.6pct 至44.8%，创2020 年2 月以来新低。

（4）外贸：外贸景气加速收缩。12 月系出口旺季尾声，往年同期新出口订单环比多下滑0.5pct 以内，而本月环比降2.5pct，主要受到外需加速收缩、国内疫情冲击共振。进口受生产、采购放缓影响，景气相应回落。

（5）库存：原材料去库放缓、产成品去库加快。12 月生产放缓的影响较强，原材料库存消化速度放慢，同时生产下滑也导致产成品补库相应减少，产成品库存降幅超过季节性。

（6）价格：购进价格、出厂价格指数双双回升。12 月部分行业（如黑色冶炼加工、有色冶炼加工业）成本压力突出，影响其中下游购进及销售价格；同时生产供应能力下降、物料紧缺，可能也是推升价格分项的因素之一。

2、非制造业：服务业景气创年内新低

（1）服务业：服务业PMI 下滑5.7pct 至39.4%，疫情冲击之下，景气收缩加剧。其中，新订单分项回落幅度最大，确诊数量激增令出行消费等需求进一步探底，叠加春节放假影响，从业人员环比降至42.4%，两项均创2020 年2 月以来新低。

（2）建筑业：12 月建筑业PMI 环比下降1pct 至54.4%，新订单季节性回升。

12 月疫情冲击、冷空气南下、春节放假工人返乡等，建筑业活动指数环比回落。新订单保持季节性特征，环比增1.9pct 至48.8%。土木工程建筑业环比降5.2pct 在57.1%，仍在高景气区间，基建尚有韧性。

往后看，短期疫情冲击或已在12 月集中释放，预计1 月制造业PMI 可能小幅回升。12 月全国主要城市先后遭遇疫情冲击，其中北方城市疫情扩散时点较早，北京等城市在12 月下旬已开始步入经济活动的恢复期；而南方城市（华东、华南等）疫情发展较晚，恢复进度相对滞后，但从出行数据看，疫情或也已进入缓和阶段。我们判断本轮全国多地的疫情冲击效应或已在12 月集中体现，1 月将是多数城市经济活动集中修复的窗口期，制造业PMI 有望回升，但考虑到今年春节较早，假期对制造业PMI 反弹幅度将造成一定约束，回升至荣枯线上方仍有难度。

风险提示：假期人员流动可能造成二次感染风险，主要城市疫情或反弹。

关键词： 环比下滑 从业人员