【天天热闻】2022年债市复盘系列之四：再见2022：美债复盘

2022 年通胀居高不下，主要经济体进入加息周期，美债市场大幅走熊，年末随着经济衰退预期上升和加息幅度的放缓，美债暂停上行。美国债市延续2021年以来的熊市行情。1 月至2 月，美联储货币政策立场加速转向紧缩，俄乌冲突爆发触发短暂避险情绪，美债收益率震荡上行；3 月至5 月，对俄制裁措施加剧能源供给不确定性，通胀持续上升，美联储确认加息周期开启，首次加息25BP，后续加息幅度扩大至50BP，美债收益率快速上行；6 月至7 月，美联储加息步伐扩大至75bp，经济衰退预期有所升温，美债市场阶段性走牛；8 月至10 月，通胀压力持续上升，美联储终点利率预期抬升，美债收益率大幅上行触及年内高点；11 月至12 月，通胀增速开始回落，美联储加息幅度放缓至50bp，主要发达经济体衰退预期升温，美债收益率震荡下行。

2022 年的最后一个交易日，希望为投资者记录美债市场的行情：

【资料图】

（1）第一阶段：货币政策预期加速转向，收益率中枢小幅抬升1 月，美联储货币政策转向速度快于预期，欧美经济景气度边际回落，10 年期美债收益率震荡小幅上行（1.63%-1.87%）。

2 月，受美联储加息预期和油价大涨影响，美债收益率小幅上行，随后俄乌爆发冲突，避险情绪带动美债收益率回落（1.78%-2.05%）。

（2）第二阶段：加息启动叠加通胀上行，收益率快速走高3 月，地缘政治引发的避险情绪回落，西方对俄制裁措施加码，美联储正式进入加息周期，通胀和紧缩预期升温，推动美债收益率大幅反弹（1.72%-2.48%）。

4 月，海外主要央行鹰派立场强化，货币紧缩预期充分演绎，美债收益率继续大幅上行（2.39%-2.93%）。

5 月，通胀螺旋上升担忧升温，美联储释放激进加息意向，但经济景气边际回落，美债收益率震荡上行（2.74%-3.12%）。

（3）第三阶段：加息扩大推升衰退预期，美债利率高位震荡6 月，受美联储大幅加息预期影响，美债收益率大幅上行，随后在加息预期兑现、经济数据回落扰动下，美债收益率小幅回落（2.92%-3.49%）。

7 月，能源供给扰动加剧，加息预期上行继续压制需求，10 年期美债收益率震荡回落（2.67%-3.09%）。

（4）第四阶段：通胀压力持续上行，加息幅度进一步扩大，美债收益率大幅上升

8 月，经济担忧情绪延续，但通胀风险与海外主要央行加息预期导致10 年期美债收益率震荡上行（2.6%-3.15%）。

9 月，美国通胀数据再超预期，通胀风险出现扩散迹象，美联储大幅上调终点利率预期，10 年期美债收益率大幅上行（3.2%-3.97%）。

10 月，通胀读数触顶回落，但依然高于市场预期，美债收益率触顶，主要经济体货币政策鹰派立场出现松动（3.62%-4.25%）。

（5）第五阶段：通胀压力减缓，加息节奏放慢，收益率震荡下行11 月，美联储鹰派立场继续推升美债收益率，但在美国通胀不及预期和经济景气度下降影响下，收益率开始回落（3.67%-4.22%）。

12 月，美国通胀缓慢下行，海外主要央行同步放缓加息节奏，美债收益率维持震荡（3.42%-3.88%）。

风险提示：美国经济加速进入衰退，美联储意外开启降息。

关键词： 加息预期 加息幅度 货币政策