圣邦股份(300661)：二季度收入环比增长24% 新增300余款产品

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二季度收入环比增长24%，毛利率承压。公司1H23 实现收入11.48 亿元（YoY-30.46%），归母净利润0.90 亿元（YoY -83.40%），扣非归母净利润0.49 亿元（YoY -90.79%）。其中2Q23 营收6.35 亿元（YoY -27.5%, QoQ +23.7%），归母净利润0.59 亿元（YoY -79%，QoQ +97%），扣非归母净利润0.43 亿元（YoY-85%，QoQ +588%）。从盈利能力看，上半年毛利率同比下降8.3pct 至51.51%，净利率下降24.9pct 至7.47%，研发费用增长34%至3.49 亿元，研发费率同比提高14.6pct 至30.39% ； 2Q23 毛利率为50.58%（YoY -8.4pct,QoQ-2.1pct），净利率为9.12%（YoY -22.5pct,QoQ +3.7pct）。

电源管理和信号链芯片收入占比分别为62%和38%，毛利率均同比下降。公司产品包括电源管理芯片和信号链芯片两大类，上半年电源管理芯片收入7.10 亿元（YoY -35.48%），占比62%，毛利率45.95%（-11.27pct）；信号链产品收入4.39 亿元（YoY -19.89%），占比38%，毛利率60.51%（-4.25pct）。

继续加大研发投入，上半年推出300 余款新产品。截至6 月30 日，公司研发人员909 人，占总员工的70.96%，其中从事集成电路行业10 年及以上的人员有311 人。在持续的研发投入下，上半年共推出300 余款新产品，包括高精度电压基准、具有负输入电压能力的高速低边栅极驱动器、高效同步降压芯片、高隔离度高带宽双通道差分模拟开关、双向电荷泵、基于自主研发AHP-COT-FB 架构的DC-DC 降压芯片、四通道AMOLED 屏电源芯片、同步DC-DC升压芯片、PWM 控制线性调光LED 驱动器、输入电压60V 同步BUCK 控制器、高精度电流检测放大器、30KV 双向ESD 保护器件、8 通道14 位1MSPS 低功耗ADC 等，目前拥有30 大类4600 余款可供销售产品。

发布2023 年股票期权激励计划，首次授予对象1112 人。8 月28 日晚，公司发布2023 年股票期权激励计划（草案），拟授予股票期权数量1032.50 万份，约占总股本的2.21%。其中首次授予826.00 万份，涉及1112 人，行权价格为66.00 元/份。

投资建议：模拟芯片平台企业，维持“买入”评级我们预计公司2023-2025 年归母净利润2.58/4.79/7.53 亿元，同比增速-71/+86/+57%；EPS 为0.55/1.02/1.61 元，对应2023 年8 月29 日股价的PE 分别为136/73/46x。虽然短期业绩承压，但我们看好公司作为模拟芯片平台企业的长期成长能力，维持“买入”评级。

风险提示：产品研发不及预期，客户导入不及预期，竞争加剧的风险。

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