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    和而泰(002402):收入恢复稳步增长 出口盈利能力提升

    2023-09-01 07:35:00  |  来源:西部证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    事件:公司发布半年报,23H1 实现营收35.98 亿元,同比+24.81%,实现归母净利润1.94 亿元,同比-3.96%;剔除股份支付费用影响后,归母净利润为2.24 亿元,同比+6%。23Q2 单季度实现营收19.54 亿元,同比+18.94%,环比+18.79%;实现归母净利润1.12 亿元,同比-14.06%,环比+36.79%。

    家电、电动工具业务持续修复,新业务增速亮眼,出口增速优于国内。分板块:23H1 家电/电动工具/智能化产品/汽车电子/相控阵(T/R)芯片/数智能源业务同比分别增长19.63%/14.21%/13.33%/74.71%/44.44%/61.24%,家电业务在大客户新订单和新客户端进展顺利,海尔、德龙、ARCELIK、惠而浦等客户份额均有提升,并持续拓展创新品类;电动工具业务去库结束,订单恢复,新拓泉峰、大叶等头部客户;汽车电子业务在手项目订单持续增加,与客户关系持续深化,在车身控制、车身域控制领域建立核心竞争力;智能化产品下游仍保持较高的景气度;数智能源业务聚焦户储变频控制、BMS、PCS 和户储平台领域;相控阵T/R 芯片在星载/地面/机载等领域齐头并进。

    分区域:23H1 公司实现海外/国内收入分别同比+28.04%/+ 18.25%。

    23Q2 毛利率环比改善,主要受益于产品结构调整、出口业务盈利能力提升。

    23Q2 毛利率19.97%,环比增长2.70pct;T/R 芯片毛利率环比下降,控制器板块毛利率环比增加1.59pct,主要系产品结构调整,新产品盈利能力增强,出口业务的盈利能力提升等,上半年家电业务毛利率同比恢复明显。

    23H1 公司加大市场开拓和研发投入,管理架构优化,并引入优秀管理人员。

    上半年销售/管理/研发费用率分别为 1.92%/4.08%/6.02%,相较去年同期分别+0.18/+0.72/+1.46pct。财务费用端主要受益于汇兑收益。

    盈利预测:2023 年传统业务需求复苏,新兴业务有望继续高速增长,预计智能控制器毛利率回升。预计2023-2025 年,公司归母净利润分别为5.6/7.9/10.9 亿元,对应 PE 分别为 23/16/12X,维持 “买入”评级。

    风险提示:原材料价格波动及供给风险;汇率变动的风险;市场竞争风险。

    关键词:

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