蓝晓科技(300487)：多板块持续发力 业绩持续高增长

事件描述

(资料图)

8 月28 日晚间，公司发布2023 年半年报，2023H1 公司实现归母净利润3.46 亿元，同比增长75.26%；实现扣非归母净利润3.37 亿元，同比增长76.52%。基本每股收益0.69 元/股，同比增长15.00%。

基本仓业务保持稳健增长，吸附材料是业务核心分业务板块来看，2023H1，吸附材料依旧贡献了主要业绩，实现营收7.33 亿元，同比22%，毛利率达49.5%，同比增长6.10 pcts。吸附材料产量达2.48 万吨，同比增长14%，销量达2.28 万吨，同比15%。

系统装置2023H1 实现营收2.10 亿元，同比增长66%。技术服务2023H1实现营收0.28 亿元，同比增长26%。从细分领域来看，吸附材料中生命科学、水处理与超纯水、节能环保领域收入增速较快，分别增长40%、40%、33%。其中生命科学业务，下游GLP-1 多肽类药物销量大幅增长，带动固相合成载体销售，同时软胶、硬胶等产品销量增加，板块保持较高增速；水处理与超纯化领域凭借有竞争力的产品品系，市场渗透率进一步提升；节能环保领域，废水、废气处理及CO2 捕捉吸附材料销售呈现增长趋势。同时，受益于盐湖提锂领域新增订单的顺利执行，系统装置收入出现了较大增幅，同比增长66%。总体来看，高毛利业务板块在总收入中的占比增加，带动公司整体盈利能力提升。

国内外盐湖提锂市场同步发力，公司持续拓展金属资源业务领域2023H1 公司盐湖提锂实现营业收入0.92 亿元，同比增长124%。2023年以来，公司新增多个大型产业化项目订单，包括国投罗钾5000 吨提锂项目系统装置、阿根廷哈纳克3000 吨提锂整线、麻米措吸附剂订单、国投罗钾提锂吸附剂订单等。依托众多优质产业化运行项目业绩、专业的技术服务支持能力以及丰富的海外系统装置项目经验，公司逐步在国际客户中树立了“DLE Leader”（原卤直提技术领导者）品牌形象，全球客户认可度快速提升。在手订单方面，截至2023H1，五矿盐湖二期改造、锦泰锂业二期等项目已顺利完成交付验收。金昆仑锂业、亿纬锂能金海锂业项目已完成安装，西藏城投结则茶卡项目已获得环评审批正全力进行设备采购及生产，助力公司业绩进一步增长。同时，公司持续拓展金属资源业务链条，不断提高吸附技术在矿石锂精制、锂电池回收、伴生矿等领域的应用水平。此外，公司围绕新能源金属领域持续进行业务拓展，其中红土镍矿提镍、钴提取及回收、石煤提钒领域已签订多个工业化项目，未来存在广阔潜在市场空间；氧化铝母液提镓始终保持较高市场占有率，在提铀领域持续对国外品牌进行替代，产品销售加速放量。

生科板块延续良好增长态势，固相合成载体+层析介质引领增长

2023H1 公司生科板块材料实现营业收入2.14 亿元，同比增长40%，延续良好增长趋势。层析介质方面，受益于不同应用阶段的客户数量和项目数量稳步增加，公司protein A 产品获得商业化订单，成功实现商业化生产；产能方面，公司层析介质总产能达到了7 万升，正处于快速放量阶段。固相合成载体方面，公司凭借seplife 2-CTC 固相合成载体和sieber 树脂已成为多肽领域的主要供应商，受益于全球范围内GLP-1类多肽药物销售大幅增加，公司相关产品发货量显著提升。产能方面，为应对快速提升的市场需求，公司对固相合成载体车间进行高效扩产，新增70 吨产能，总产能达到100 吨，确保对下游客户的持续、稳定、高品质供货。我们预计，未来随着我国生物药市场规模进一步扩大和GLP-1 类减肥降糖药物的快速放量，公司生科板块有望实现可持续性的高速发展。

投资建议

公司基本仓业务扎实，生命科学板块持续发力，未来发展动力强劲，我们预计公司2023 年-2025 年分别实现营业收入26.62、33.63、40.21亿元，实现归母净利润7.87、10.10、11.91 亿元，对应PE 分别为37、29、25 倍。维持公司“买入”评级。

风险提示

（1）产能释放进度不及预期；

（2）下游需求不及预期；

（3）国产替代不及预期。

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