捷顺科技(002609)：传统业务复苏 新业务增长势头强劲

(资料图)

公司发布23 年H1 以及Q2 业绩：

1） 整个H1 来看，公司实现收入6.53 亿元，同比增长44.9%；实现归母净利润0.3 亿元，同比增长177.74%；

2） Q2 单季度来看，公司实现收入4.21 亿元，同比增长39.47%；实现归母净利润0.45 亿元，同比增长372.21%。

传统业务恢复增长，智能硬件存量市场广阔。公司传统业务H1 实现收入约4亿元，同比增长23.83%。公司逐渐脱离去年恒大事件的影响，传统业务智能硬件业务呈现出恢复性增长。后续公司将继续收缩与民营地产客户的设备直接采购合作规模，转而通过创新业务合作来带动相应智能硬件业务，同时加大政企类以及其他优质客户的开拓力度，进一步优化公司客户结构。

新业务增长势头超预期。公司经过近几年的持续业务转型升级，打造了包括停车场云托管、智慧停车运营、停车时长及停车收费等在内的多项创新业务。

公司上半年新业务总体收入达到2.21 亿元，同比增长高达94.59%。具体来看，云托管业务实现收入约0.55 亿元，同比增长71.15%；捷停车智慧停车业务实现收入约0.48 亿元，同比增长29.35%；停车时长以及停车收费业务实现收入约0.97 亿元，同比增长371.56%。

云托管市场空间广阔，停车时长业务公司竞争优势显著。据统计，全国范围内停车场数量超过130 万个，若是按照每个停车场四条车道数来计算，全国存量车道数超过520 万条，公司目前云托管覆盖的停车场仅为1.07 万条，渗透率不足0.2%，未来成长空间非常广阔。停车时长方面，公司核心竞争力为捷停车庞大的用户触达数量（累计签约智慧停车场超3.5 万个，线上触达1.1亿车主用户），具有强大的规模效应，竞争对手较难复制，未来有望维持高速增长态势。

维持公司“增持”投资评级。我们认为公司新业务发展势头强劲，市场空间大且竞争优势显著，云托管毛利高，商业模式转为持续性收入后未来有望持续降低公司季节性波动。我们预计公司2023-2025 年营收为17.35/21.19/26.38亿元，归母净利润为2.15/2.97/4.07 亿元，对应当前PE 为29.5/21.4/15.6倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：新业务拓展不及预期；行业竞争加剧风险。

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