固定收益专题：新能源车产业和城市共振的“合肥观察” 热资讯

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土地出让收入下滑的背景下，产业链发展和升级能够为经济未来的发展提供有力支撑，提升区域信用资质、改善融资环境，从而实现债务融资的良性循环。

产业链是指由处于同一产业或不同产业之间的企业，通过技术、经济或社会法律关系链接，能够提高生产效率，并具有价值增值功能的生产服务协作体系；成熟产业链能够吸引投资、聚集企业，发挥比较优势、打造竞争力。

从现阶段来看，新能源车产业一方面能够打破国外燃油汽车的技术垄断，另一方面能够充分利用我国“富煤贫油少气”的能源结构特点发挥优势，降低对石油的依赖程度，并取得节能和环保效益；此外，新能源车的发展是对传统燃油车价值链的重构，衍生出电池、充电网络、电控系统等一系列上下游，在发展的过程当中，也同时推进其上下游产业链发展，产生协同、辐射效应，进一步提升就业、吸纳人口、提升当地的经济财政综合实力。从另一个角度来看，新能源车产业对于一些经济落后的区域，是一个弯道超越的良好机遇；对有一定工业基础的区域来说，角逐新赛道有望逐步实现由新兴产业主导发展动能的切换，实现更好的发展。

基于当前新能源车产业发展态势和竞争格局，我们认为是时候考虑新能源车产业对地方财政、信用的重塑/提升情况。以安徽合肥为例，合肥本身工业基础雄厚，近年积极推进汽车产业发展，进一步提升了自身的实力。合肥拥有江淮、蔚来、比亚迪、长安等一批整车企业，集聚产业链企业500 余家（其中规上企业305 家），从业人员约10 万人（其中整车企业从业人员超5 万人）。2022 年，合肥市新能源汽车产量25.5 万辆，同比增长133%，实现产值约1200 亿元，同比增长14.2%，占GDP 的比重达10%。

投资策略：近几年长丰县经济指标表现较好，区域债务负担不重，在原有家居家电产业基础上，抓住机会重点发展新能源车产业，有利于提升自身就业的同时吸纳皖北人口。北城建投（250758.SH）作为长丰县重要发债平台，是长丰县最重要的基础设施建设投资及国有资产运营主体，在其所处的行业和领域内具有重要地位，随着长丰县政府在基础设施领域以及保障房的投资进一步增加，公司在基础设施建设的业务量和效益将同步增加。2 年以内债可关注。肥西县经济保持快速发展，已形成汽车制造、电气机械及器材制造、通用设备制造、橡胶和塑料制品等八大主导产业，以商贸服务、旅游为支撑的第三产业持续发展，经济实力很强。新港基地位于合肥市肥西县桃花工业园内，是江淮汽车投资28 亿建设投产的世界级商用车生产基地，占地3900 余亩。可关注肥西建投和肥西产城。合肥经开区综合指标排名位居全国国家级经开区上游，对合肥市经济贡献很高，经济实力仍很强。新桥智能电动汽车产业园区位于合肥经开区新桥科技创新示范区北部，西邻新桥国际机场，南接新桥国际小镇；占地11.3平方公里（16950 亩），规划产能100 万辆/年，电池产能100 GWh/年。可关注海恒集团，是合肥市重要的基础设施建设和国有资产运营主体，公司在资产注入和财政补贴等方面继续得到股东及相关各方的持续支持。AA 级主体可关注工业科技、庐江城投等。

风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险、信用风险蔓延。

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