• 财讯网
  • 主页 > 热点资讯 > 正文

    东鹏饮料(605499):全国化扩张顺利 成本压力缓解释放利润弹性 当前时讯

    2023-04-25 14:22:10  |  来源:东北证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图)

    事件:

    公司于2023年4月21日发布2022年度报告及2023年第一季度报告。

    2022/2023Q1 公司实现营收85.05/24.91 亿,同比+21.89%/+24.14%;归母净利14.41/4.97 亿,同比+20.75%/+44.28%;扣非归母净利13.52/4.53 亿,同比+24.69%/+36.86%。

    点评:

    省外市场高速推进,市场份额稳步提升。2022 年广东大本营市场营收同增4.84%,华东/华中/广西/西南/华北区域均实现高速增长,营收分别同增32.40%/39.94%/26.83%/56.83%/80.44%,23Q1 华东/西南/华北区域营收仍实现40.95%/48.39%/108.05%的增长,全国化推进效果显著。22年东鹏特饮系列营收同增23.98%,在我国能量饮料市场销售量/额占比提升至36.70%/26.62%,23Q1 营收依旧维持25.00%的高速增长;其他产品22 年营收同降14.23%,第二增长曲线仍需培育时间。

    原材料价格上涨致使毛利承压,控费增效缓解盈利压力。2022 年毛利率同比下滑2.04pcts 至42.33%,主要系大宗原材料PET 和白砂糖采购均价同比上涨38.22%/5.41%。公司控费增效成果显著,销售/管理费用率同比下降2.57pcts/0.61pct 至17.04%/3.00%,净利率同比仅下降0.16pct 至16.94%,后续原材料价格回落将释放盈利弹性。23Q1 公司毛利率/净利率已同比提升0.34pct/2.78pcts 至43.53%/19.96%。

    前瞻建设全国化产能,全渠道布局深化。公司在安徽、长沙等全国多地均有基地建设或产能提升工程,支撑销量增长的同时,推进全国化布局。公司在强势区域市场继续实行全渠道精耕、细化乡镇市场、产品全系列覆盖,潜力市场采取大流通模式快速开拓。销售人员数量进一步增加,22 年公司职工薪酬同比增长13.84%;同时经销商数量同比增长20.20%,当前全国活跃终端网点已超300 万。

    投资建议:全国化稳步推进,功能饮料消费场景逐步修复,今年成本端压力有望缓解,盈利进入上行通道,预计公司2023-2025 年归母净利润为20.01/25.73/32.58 亿元,2023-2025 年EPS 为5/6.43/8.14 元,维持公司“买入”评级。

    风险提示:核心产品销售不及预期,原材料价格剧烈波动。

    关键词:

    上一篇:千味央厨(001215):各品类均衡发展 经销渠道引领增长_聚看点    下一篇:最后一页