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    药明康德(603259):一体化服务需求持续增长 不断提升经营效率|当前消息

    2023-04-25 13:26:10  |  来源:招商证券股份有限公司  |  编辑:  |  

    公司发布2023 年一季报:2023Q1 实现营业收入89.64 亿元(yoy+5.77%),实现归母净利润21.68 亿元(yoy+31.97%),实现扣非归母净利润18.69亿元(yoy+9.02%),经调整Non-IFRS 净利润23.42 亿元(yoy+14.10%)。

    化学业务(WuXi Chemistry)实现收入64.33 亿元(yoy+5.15%),非新冠商业化生产项目yoy+21.8%。


    【资料图】

    药物发现(收入18.93 亿元,yoy+8.5%):受全球投融资环境影响增速相对放缓。依然是重要的“流量入口”,长尾客户需求持续增长。

    CDMO(收入45.39 亿元,yoy+3.8%),非新冠商业化项目yoy+30.0%:

    1)管线:赢得分子项目新增258 个,其中1 个处于商业化阶段;2)寡核苷酸和多肽药物:TIDES 收入5.4 亿元(yoy+44.1%)。

    测试业务(WuXi Testing)实现收入14.53 亿元(yoy+13.56%)。

    实验室分析与测试(收入10.54 亿元,yoy+15.9%):1)安评:23Q1收入yoy+24%;2)医疗器械测试:23Q1 收入yoy+14%。

    临床CRO+SMO(收入3.99 亿元,yoy+7.7%):1)临床CRO:服务项目150 个,获得临床试验批件6 项;2)SMO:收入yoy+16.9%,助力13 款创新药上市。

    生物学业务(WuXi Biology)实现收入5.77 亿元(yoy+8.33%)。1)DEL和苗头化合物发现平台:服务客户1,600+家;2)ADC 项目:累计交付260+个。

    细胞及基因疗法CTDMO 业务(WuXi ATU)实现收入3.24 亿元(yoy+8.65%),为68 个项目提供开发与生产服务,其中临床III 期8 个(其中2 个项目处于上市申请审核阶段、2 个处于上市申请准备阶段),预计2023 下半年将迎来商业化生产项目。

    国内新药研发服务部(WuXi DDSU)实现收入1.66 亿元(yoy-31.02%)。

    国内客户需求下降导致新项目数量减少、收入下滑。23Q1 完成IND 申报项目3 个、获临床试验批件6 个;2023 年3 月1 款新药获批上市,未来10 年药品销售分成收入CAGR 达到50%。

    维持“强烈推荐”投资评级。公司近期发布《2023 年H 股奖励信托计划》,将授权条件确定为(i)2023 年实现收入同比增长不少于5%以及(ii)2023 年实现的经调整Non-IFRS 毛利同比增长不少于12%,进一步体现公司信心。

    我们预计2023-2025 年归母净利润99/123/143 亿元,对应市盈率22/18/16倍,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:政策变化、产能建设、生产、汇率波动、行业竞争加剧等风险。

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