环球速递!锡业股份(000960):新消费提振锡需求前景 资源龙头“锡”望已来
2023-04-24 20:31:59 | 来源:华福证券有限责任公司 | 编辑: |
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(资料图)
投资要点:
全产业链布局锡龙头,资源和产量双料冠军。公司采选冶和深加工纵深一体化,从锡矿到锡材/锡化工全产业链覆盖,目前保有锡金属资源量66.7 万吨,居国内首位,且资源量随勘探进行仍有继续提升的潜力;产量方面,2022年公司自产锡原矿金属量3.4万吨,拥有锡冶炼产能8万吨/年,锡产量累计17年位于世界第一,全球占比达到22.54%,处绝对龙头地位。
战略金属锡供需改善,价格底部已现。锡静态储采比长期处于有色金属低位,伴随全球锡矿资源需求的不断上升和较少的新发现锡矿资源,全球锡矿资源的保障能力并不乐观。生产方面,全球锡精矿主产国中国、印尼、缅甸锡精矿产量均呈现下降趋势,而潜在新增项目相对有限并且进展低于预期,随着需求端AI芯片、光伏和新能源汽车等新消费对电子焊料需求的增加,锡价很有可能迎来重心缓慢上移的涨价去库存阶段,锡价底部已现。
云南省有色金属平台,多金属布局。2015年公司重大资产重组收购华联锌铟,老牌锡企业爆发“锌”动能,并且铟产能达到60吨/年,跃居国内首位。云南锡业集团是云南省重点打造的“有色金属产业整合发展平台和重要的有色金属产业集团”,公司未来将依托大股东的平台优势,积极开展资源拓展整合工作,资源保障能力强。
盈利预测与投资建议: 预计公司2023-2025 年归母净利润为28.3/31.0/31.3 亿元,对应当前股本 EPS 为 1.72/1.88/1.90 元/股,对应4月21日收盘价15.72元/股 PE 为 9.1/8.3/3.3 倍。2023年给予可比公司平均13.5XPE估值,对应目标价格23.22元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:金属价格变化不及预期;矿产资源开发存在不确定性的风险;安全环保风险
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